中欧基金：短期政策维稳托底“是守非攻”

根据近期公布的主要经济数据显示，出口数据有所减弱，短期内出口对经济增长的贡献难以反弹，可能成为拖动经济增长“三驾马车”中最弱的动力。流动性方面，目前总体流动性仍然宽松，贸易顺差维持高位，未来预计类似专项金融债等定向政策可能会得到更多地使用，通胀短期内不会影响货币政策的空间。

中欧基金认为，管理层短期可能会持续维稳托底“是守非攻”的政策，以基建为主要抓手，仍需持续关注财政资金的持续性。同时，货币政策还处在观察期，降准概率可能大于降息。目前，经济结构调整仍处于初级阶段，预计改革还会继续深化，但短期内类似4万亿的强刺激不会出现。目前判断下半年经济会触底回升，为时尚早。

关于下半年的整体宏观政策，中欧基金认为，由于受到赤字率限制影响，财政支出较上半年难以大幅扩张。货币政策相较于上半年，可能会有所边际收紧，但总量宽松，可能以定向实施为主。产业政策方面，消费推动经济增长的重要性或大于投资和出口，一系列包括落实带薪休假等政策或将支持消费复苏。

中欧基金认为，提振消费和进口对经济的拉动有着重要意义。首先，促进消费品进口有助于促进居民消费回流，助推居民消费结构升级。减税等措施降低了居民消费成本，旨在“惠民生”和刺激内需。其次，在我国低端劳动力日益紧缺、制造业利润微薄的背景下，着力于加强部分低附加值产品的进口和用于经济活动的资源品，是促进产业升级的可行之路。