更新时间：2015-11-18 19:32:56来源：
天天基金观点：消息面，多地养老金吃紧，财政兜底模式亟待转型。数据显示，2014年，企业职工基本养老保险基金扣除财政补助后，当期收不抵支省份达22个。一些劳动力输出地区养老金收支状况进一步恶化，由于财政收入增速放缓，各级财政对养老金的补助也力不从心，地方急盼养老保险顶层设计方案尽快出台。
今日沪深指数震荡下跌，成交量较上一交易有所减少。截止今日收盘，沪指报3568.47点，跌36.32点，跌幅1.01%，成交3923亿元；深成指报12283.76点，跌227.78点，跌幅1.82%，成交5508亿元；创业板指报2661.17点，跌55.88点，跌幅2.06%，成交1405亿元。
盘面上，今日沪深两市板块几乎全部沦陷，仅有房地产、银行等板块托市，其中食品行业、石油行业、水泥建材、酿酒行业、化纤行业等板块跌幅较小；券商信托、航天航空、公用事业、材料行业、仪器仪表等板块跌幅较大。
天天基金投资策略：宏观层面上，虽然市场流动性宽裕，但是在实体经济持续疲软，下行压力巨大的背景下，市场信心明显不足以支撑指数进一步上行；技术面看，今日指数一路震荡下跌，但是成交量没有同时放量下跌，表明市场并未一致看空，后市或将继续震荡整理，短期内或将考验3500支撑位。
在主题基金的配置上，农村电子商务是转变农业发展方式的重要手段，是精准扶贫的重要载体。我国农业运营效率低，互联网应用空间巨大。从农村互联网基础设施完善度、国家政策导向以及产业界动向来看，“互联网+农业”大潮已起，农业大数据时代到来。电商概念主题在资本市场资金的敏锐嗅觉下，迎来中长期投资良机。
买基金进可攻退可守基金代码基金简称近一年收益手续费操作540006汇丰晋信大盘95.83%1.50% 0.60%购买 开户购买519993长信增利动态策略混合89.90%1.50% 0.60%购买 开户购买310318申万菱信沪深300指72.35%1.20% 0.15%购买 开户购买460002华泰柏瑞积极成长混合64.63%1.50% 0.60%购买 开户购买，天天基金研究中心，截至日期：2015-11-17
市场走势
板块涨跌幅
基金观点
中欧基金：择基首看回撤控制 配置追求绝对回报
今年6月中旬的股市回调，至今仍让不少投资人心有余悸。为自己的资产寻找到一处能稳定持续增长的去处成为不少投资人、尤其是高净值人群的当务之急。近期，固定收益类基金销售的火爆也从侧面印证了这一点。那么，在挑选这类产品时需要注意些什么？投资人又该如何合理配置自己的资产才能实现风险收益比的最大化呢？
日前，大众证券报和财信网记者与中欧天禧纯债基金拟任基金经理孙甜进行了深入交流。交流中，孙甜不仅分享了中欧基金固定收益策略组独创的“九宫格”债券筛选法，而且关于该如何正确选择债券基金，高净值人群应怎样进行资产优化配置，她都给出了独到的见解。
独创“九宫格”评估体系
“基本面和估值两个因素共同驱动信用债定价的时代已经来临，为了配合双轮驱动投资策略，我们自建了一套‘九宫格’债券评估体系”。孙甜告诉记者，“九宫格体系”和传统信用评估体系最大的区别，就是它不做非黑即白的判断，而是将债券发行主体置于行业和公司的二维评估之下去拿捏程度。
我们做信用研究的起点是行业，把公司和个券的分析放在对行业比较深入理解的基础之上。我们不谋求越过行业直接研究公司的所谓精选个券，而是对行业赋予更大权重，如果行业景气度不高或者趋势不好，除非公司具备特别亮点才能进入视野。
“传统信用体系对债券个体的评估，要么包含在池内，要么坚决排除在池外，壁垒分明；可事实上，很多公司是处于灰色地带的，比如景气行业中的较差公司和不景气行业中的龙头公司，既有机会也有风险。所以，我们的落脚点是程度的判断，是机会在哪里，风险又在哪里？”孙甜说，通过对“九宫格”对角线上的企业做进一步的研究、评估，投资经理多数情况下不仅能够回避掉景气行业中的“地雷”企业，同时又能发现一些传统“两分法”下容易被排除在外的优秀企业，从而更高效地挖掘出性价比较高的投资标的。
债基仍有配置价值
除了独创的“九宫格”信用评估体系，中欧基金固收团队还享有公司开放式的公共研究平台，这不仅使固收团队能获得更多的内、外部研究资源，也体现出中欧基金对固收市场的前景信心坚定。
“前段时间，股市回暖、IPO重启以及美联储加息预期等，引发了不少投资人对债市的担忧，但在我们看来，债基依然具备良好的配置价值”，孙甜指出，中长期来看实体经济下台阶，利率中枢下行。“经济转型，资源大概率会重新配置，现在无论实业资本还是金融资本，大都在找好行业、好公司、好资产。如果说经济转型期会持续2-3年时间，那么如果能找到一个好的投资标的，就应该拿住；如果能以一个好的价格获得它，那就更好了。有些债券，现在恰恰就处于这种状态。”
华尔街著名的投资大师霍华德·马克斯曾经说过，“我更愿意在价格低、对未来期望不太高的时候投资，而非在价格高、对未来期望过高的时候投资。”债券基金在经历了IPO重启的冲击之后，似乎正在孕育新的配置时点。
择基首看回撤控制
配置离不开选择。孙甜指出，判断一个债基产品是否值得配置，有一个非常重要的指标——夏普比率。
“这个指标越高，说明单位风险所获得的回报越高，这样的基金越值得投资。通俗地说，就是看基金净值走势，是不是在市场好的时候跟得近，在市场不好的时候又能守得住。”她指出，一只债券基金的净值走势，如果在市场上涨的时候，能排名前1/2；下跌的时候，又能够有效控制住回撤，那么长期来看，大概率能跑得比较靠前。
“夏普比率是策略组考核基金经理的一项重要指标，因为只有做到这一点，才能力争在中长期给投资者一个稳定、适度的投资回报。”在孙甜看来，固定收益投资，尤其是纯债类产品，投资周期相对权益产品更长，但通常情况下投资收益也较为稳定，更适合高净值客群长期持有。
追求适度的绝对收益
采访中，记者发现，绝对回报这一理念的种子早在孙甜工作之初就已经种下。
“我的第一份工作是在一家企业年金管理公司，指导我的师傅就是70后，从他那里承袭来的第一个理念就是‘不能让投资者亏钱’，要给客户适度的绝对回报。”这么多年来，孙甜始终践行着这一点。
孙甜坦言自己从绩效分析员和基金研究员做起，一路走来，最初那几年最大的收获，就是有机会和市场上著名的基金经理沟通，一起分析、拆解基金产品，这也坚定了她最终选择信用债作为最偏爱的投资标的。“因为做的是自己喜欢的事情，所以虽然工作强度不小，但也觉得很自在。”
“如果有一天，不做投研了，会去做什么呢？”面对记者的这一问题，这位自认很“爷们”的湘妹子流露出对家乡的深情。“可能会去开个米粉店吧。”孙甜爽快地坦承无比想念家乡的米粉，因此时常会与湖南老乡相约米粉店，温习家乡的味道。
基金要闻
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