三因素促券商股年底“逆袭” 借道分级B抢反弹“更安全”

【三因素促券商股年底“逆袭” 借道分级B抢反弹“更安全”】券商板块昨日继续飙升，平均涨幅高达7.85%，10只跟踪券商行业的分级B，无一例外地封于涨停，但由于受到涨停板限制，上述分级基金B份额存在补涨需求。此外，有8只分级B出现了被动折价，这意味着，借道这类分级B抢反弹，不仅弹性更大，其安全边际也相对更高。券商板块昨日继续飙升，平均涨幅高达7.85%，10只跟踪券商行业的分级B，无一例外地封于涨停，但由于受到涨停板限制，上述分级基金B份额存在补涨需求。此外，有8只分级B出现了被动折价，这意味着，借道这类分级B抢反弹，不仅弹性更大，其安全边际也相对更高。

临近年底，蓝筹股又一次“逆袭”了，而这似乎成为近年来的一大规律。券商股虽然存在补涨需求，但走势如此强势，还是超出了多数投资者的预期。

海通证券表示，年底往往出现蓝筹股的逆袭行情 ，主要源于三方面的因素。其一是板块间年内收益差距拉大，滞涨品种性价比提升，如2012年的银行，2013 年、2014 年的非银金融；其二是机构年底排名博弈激烈，滞涨板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码；三是具备事件催化，如2012 年三季度经济企稳、改革预期升温，2013 年成长股业绩不及预期、自贸区主题催化，2014年“一带一路 ”战略、降息刺激等。

从今年的滞涨板块来看，海通证券认为，年初至今，计算机、通信等涨幅均超过70%，而券商板块则全年下跌，与TMT 等新兴行业的收益表现相去甚远。因此，从行业间的收益差距看，券商板块已初具逆袭可能。而且，从估值水平看，目前券商股价对应2015年P/B基本已降至2 倍左右，无论是绝对估值还是相对估值，对比全行业来看，均处在历史分位的最低水平；其次，从机构配置看。根据2015年基金三季报数据，相比A股自由流通市值的行业占比，券商、保险大幅低配，基金配置比例几乎又回到2014年二、三季度的最低水平；第三，在潜在催化剂方面，随着配资清理大限已过，利空基本出尽，去杠杆对券商带来的负面效应正逐步消化。业绩方面，三季度股灾有望形成券商业绩最低点，四季度经纪、自营业务反弹也将加大业绩弹性。同时，股市大幅震荡期间金融监管不断加码、金融创新步伐放缓，随着市场进入平稳期，后续金融创新重启也有望对券商形成利好刺激。

值得注意的是，一些先知先觉的资金，早已开始行动。据鹏华基金统计，证保类分级的份额最近连续三周出现稳步上升的态势。

由于昨日券商板块大幅上涨，其跟踪指数涨幅多数在7%以上，因此存在补涨需求。例如，券商B级的价格杠杆在3倍以上，昨日其跟踪指数涨幅为7.71%，理论上价格涨幅应该超过20%，但受到涨停板限制，仍有望继续上涨。

目前，10只跟踪券商股的分级基金B份额，有多达8只出现了被动折价，据集思录统计，折价率最高的证券B级其折价率为17%，证券股B折价达到11.64%，证券B基折价率达到了10.65%，这意味着，借道这类分级B抢反弹，不仅弹性更大，其安全边际也相对更高。

此外，上述10只分级基金母基金也整体处于折价交易，据集思录数据 ，其中，证券B整体折价率高达7.75%，券商B整体折价率达到6.51%，证券B级整体折价率为6.23%，对于风险偏好中等的投资者，可以进行折价套利，来获取相对确定的收益。