分级基金周报：市场企稳,主板B份额领涨

分级市场表现

上周上证综指上涨3.86%,深证成指下跌-0.39%,中小板、创业板分别下跌-0.68%、-5.35%。市场出现分化,周期板块强势拉升。上周指数型分级B类份额平均上涨2.29%,随市而涨;分级A份额平均上涨0.32%,市场企稳减轻A份额压力。

由于分级基金整体溢价上升,而市场逐渐企稳,场内基金份额增加,AB场内份额增加26.7亿份,保持了较高增速,截至16年3月4日股票型分级基金共909.6亿元,上升69.6亿。整体从1.12%溢价变为0.32%溢价,溢价水平有所降低。

B类份额推荐:

上周市场特征较为显著,周期板块涨幅领先,金融、地产、资源等板块相关B份额杠杆充足,收益较高。TMT等板块受市场影响,B份额出现下跌。

从上周两只下折B份额的折算过程来看,目前B份额的下折风险逐渐被市场波动填补,基准日市场表现对最终收益影响较大,目前B份额的主要风险仍将集中于杠杆水平。

A类份额推荐:中航军A(150221)

目前市场A份额的主要压力来自于债券市场的变化、下折分得母基金的净值波动以及低折价A份额的下折损失风险。由于目前市场利率水平,决定了A份额的低折价状态短期内无法改变,因此股票市场波动将在中短期对A份额的价格造成较为明显的影响,A份额压力较大。本周市场企稳,A份额压力有所缓解,出现整体上涨,但中期压力仍存。

由于市场波动,短期造成母基金折溢价变化较大,套利资金容易引起A份额价格波动,当然目前市场“伪溢价”也造成了A份额场内规模的上升。

隐含收益率居前分级A包括:煤炭A基(1503217)、H股A(150175)、中航军A(150221)、煤炭A级(150289)、军工股A(150335)等。

分级A份额隐含收益率观察

上周A份额整体上涨,目前+3%类隐含收益率涨至4.83%附近,+4%类隐含收益率保持5.38%附近,虽然A份额整体上涨,涨势主要以+4%类带动为主,+3%、+4%类隐含收益率出现分化。

不定期折算犀利眼

目前距离下折较近的分级B份额为成长B级(150214),目前溢价率为13.71%,建议回避。当然,从上周下折B份额的折算结果来看,市场波动可能弥补下折损失,基准日下折B份额可能存在反弹机会,但风险较大。国信证券股份有限公司