天天基金二月份优选基金

一、宏观经济回顾

1月，国际原油价格下跌趋势不改，一度跌破30美元/桶，生产资料段PPI指数同比下降5.9%，连续第46个月下降，通缩压力依然严峻。制造业数据给予了佐证，12月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7，预期值49.8，上月数据49.6，较上月低位回升0.1个百分点，连续第五个月处于荣枯线以下。非制造业商务活动指数为54.4，比上月小幅提高0.8个百分点，经济转型成果初露端倪，供给侧改革针对钢铁、煤炭等产能过剩行业出清，决定了转型不会一蹴而就，局部亮点难以掩盖下行压力。

房地产方面，购置土地面积和土地成交价款连续11个月同比大降，且仍未见企稳迹象；房地产开发投资增速已连续下滑20个月，持续时间之长创1999年以来之最。房地产库存处于历史高位，积累了一定的金融风险，中央财经领导小组会议、中央政治局会议、中央经济工作会议与中央城市工作会议等重要会议都提出要加强供给侧改革，其中加快房地产库存消化是重要工作之一，预计“十三五”时期具体方案将加速落地。

海外方面，美联储在1月份利率会议上宣布维持联邦基金基准利率0.25%至0.50%不变，同时宣称正“密切关注”全球经济和金融发展情势，但维持其对美国经济的乐观看法。加息预期大幅延后，全球市场暂获喘息之机。与此同时，日本央行首次决定推行民间银行向央行存款时需支付每年0.1%手续费的“负利率”政策。尽管这一政策被绝大多数媒体解读为开启新一轮“货币战争”，但实际情况或许并非如此。

我们认为，在人民币汇率走低后，海外资金大举买入日元寻求避险，从而推升了日元兑美元汇率。在负利率政策下，降低了日元的避险属性，变相提高了投资者对其它币种的风险偏好，人民币贬值压力将得到缓解。

二、A股市场回顾

2016年1月，上证指数击穿2850点重要支撑，暴跌22.65%，创出2008年金融危机以来最差开局。创业板指数击穿20月均线，重挫26.53%，中长线上升趋势遭到挑战。蓝筹板块与中小创题材同时调整，投资者风险偏好降到低点。

年初，跌停板制度与熔断双重叠加使二级市场流动性枯竭，上证指数连续多日无量熔断，投资者信心遭遇沉重打击。尽管这一新政在推行不久便紧急叫停，但自2015年6月开始，A股市场经历了三轮股灾，投资者对市场观点从牛回头到慢牛最后转变为市场走熊，风险偏好迅速下降。两融余额出现20连降，维持在9000亿水平左右。

股灾3.0诱因在于熔断，核心仍是人民币汇率快速贬值，使人民币资产得到重估。中国央行同时面对汇市、楼市、股市的挑战，不得不延缓降息降准以稳定人民币汇率。在农行38亿票据违约案爆发后，监管层清查票据业务，二级市场流动性雪上加霜，上证指数轻松击穿2850点，并一路探底至2638点。部分个股价格逼近股权质押平仓线，A股市场进入最后的排雷阶段。

为了避免市场出现踩踏，国家队屡次通过煤炭、钢铁、水泥等供给侧改革板块来稳定投资者情绪，引导中长线资金进场。私募产品清盘、股权质押爆仓仍增加了场内抛压。部分濒临爆仓的大股东不得不通过停牌方式寻求解决方案，但民间产业资本积极增持、回购注销为低迷市场环境送来了一丝正能量，相关个股得也得到投资者认可，先于市场企稳。

就1月份市场主题投资来看，工业4.0、虚拟现实、军工改革等收到事件驱动的主题表现稍好。市场环境低迷，题材股持续性较弱。加之3月份两会前，政策走向尚不清晰，中长线资金只能试探性进场；场内资金不足又无法启动供给侧蓝筹主题，总体赚钱效应较弱。场外资金不得不降低收益预期，转入固定收益市场，债券牛市得以延续。

在过去的1月中，行业方面，本月所有行业板块全险重挫，其中综合、计算机等板块涨幅最大，幅度超过了30%；轻工制造、机械设备、电气设备等跌幅也都超过25%，此外，银行、采掘等板块跌幅较小，但是幅度也都超过10%。

三、基金业绩分化，股票型指数领涨

本月股市遭到重挫，基金业绩大幅下跌，仅货币基金收红，其中股票型基金跌幅最大，混合基金和QDII基金跌幅相当，债券型基金微跌，货币基金表现稳定。截止1月29日，股票型基金、混合型基金、QDII型基金以及债券基金录得负收益，分别下跌23.3993%、15.2729%、15.1833%以及1.8177%，货币基金微涨0.2901%。

四、资产配置建议

2016年1月上证指数暴跌22.65%，月中一度击穿2700点关口逼近月60均线，创“史上最差开局”。历史统计数据来看，除1992年9月以外，沪指单月暴跌超过20%，次月均会出现技术性反弹。自2000年以来，沪指2月份出现上涨的概率高达80%，居于其他月份之首。

考虑到春节与两会前维稳，技术面与基本面有望形成共振，上证指数将启动一轮超跌反弹行情。考虑到供给侧改革涉及部分个股停牌重组，弱势环境中存在较高不确定性，场外资金对其认可度有限。相比之下，白酒、医药刚需性题材以及互联网、软件服务等超跌主题更可能获得表现机会。

(1)股票型基金

代码简称基金评价168202中融中证白酒指数分本基金管理人主要按照中证白酒指数的成份股组成及其权重构建股票投资组合，并根据指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的85%，其中投资于中证白酒指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%000592建信改革红利股票在专业分工的基础上，综合发挥团队投研优势，深入挖掘和把握改革红利释放带来的市场投资机会，分享中国经济增长的成果，在兼顾当期收益的同时，力争为投资人创造长期资本增值。001313上投摩根智慧互联股票本基金将专注于互联网主题投资，对其相关行业的发展进行密切跟踪，充分把握互联网概念企业的投资机会，发掘与互联主题相关的上市公司中商业模式独特、竞争优势明显，具有长期持续增长模式、估值水平相对合理的优质上市公司，分享企业成长及变革带来的资本增值。 000746招商行业精选股票本基金通过自上而下的行业配置和自下而上的个股精选相结合的方法，首先以宏观经济周期分析为基础，精选特定经济周期阶段下的景气行业；其次考察个股的行业发展获益程度，精选行业内的优质个股。本基金将对行业和个股投资价值进行持续评估，以准确把握景气行业及优质个股的变化趋势，并据此对组合的行业和个股配置进行及时调整。 000942广发信息技术联接本基金主要投资于目标ETF、标的指数成份股、备选成份股，其中投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。160632鹏华酒分级本基金采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。 当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或因某些特殊情况导致流动性不足时，或其他原因导致无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。000971诺安新经济本基金将采取战略性资产配置和战术性资产配置相结合的资产配置策略，根据宏观经济运行态势、政策变化、市场环境的变化，在长期资产配置保持稳定的前提下，积极进行短期资产灵活配置，力图通过时机选择构建在承受一定风险前提下获取较高收益的资产组合。采用定量与定性研究相结合的方法，以前瞻性、标的可投资性、受益于新经济的程度等指标，甄选出受益明显且行业成长性高的优质新经济行业进行配置。

(2)混合型基金

代码简称基金评价000603易方达创新驱动灵活配置对国家而言，创新是持续发展的动力。对公司而言，面对日益加剧的市场竞争和复杂的外部环境，只有不断进行创新，才可能获得和保持竞争优势，从而实现生存和发展。具体来讲，本基金所指的创新包括产品创新、服务创新、技术创新、管理创新、营销创新、流程创新、组织与制度创新、商业模式创新、市场创新等。一个公司可能存在一种或多种创新形式，这些创新形式相互影响，构成公司的创新系统。本基金将对公司创新行为进行持续跟踪分析，并结合行业数据分析、竞争对手分析、上下游公司分析等对创新效果进行动态评价。519035富国天博创新主题混合 信息科技创新已经成为推动经济增长和知识传播应用进程的重要引擎；生命科学和生物技术创新在对改善和提高人类生活质量方面发挥着关键作用；能源科技创新正在为进一步化解能源与环境问题开辟新途径；材料科技创新将带来深刻的技术变革，基础研究的重大突破逐渐为人类认知客观规律、推动技术和经济发展展现新的前景。在这样的大背景下，我国作出了建设创新型国家的决策，把增强自主创新能力作为国家战略，加强国家创新体系建设。 519918华夏兴和混合本基金在行业配置上将重点关注受益于内需增长的行业，主要包括以下两类：其一是受益于国内消费需求增长的行业，即面向消费终端以及向消费终端行业提供原材料、中间产品和服务的行业，例如食品饮料、房地产、医药、家电、金融、传媒、休闲服务、化工、交通运输、通信、计算机等行业，其二是受益于国内投资需求增长的行业，即国内城市化建设和国内消费增长驱动的投资需求的行业，例如建筑材料、机械设备、采掘等行业。000531东吴阿尔法灵活配置混合本基金在资产配置过程中严格遵循自上而下的配置原则，强调投资纪律、避免因随意性投资带来的风险或损失。在大类资产配置方面，通过对宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需及具体行业发展情况、证券市场估值水平等方面问题的深入研究，分析股票市场、债券市场、货币市场三大类资产的预期风险和收益，通过公司数量化模型确定资产配置比例并动态地优化管理。001000中欧明睿新起点混合本基金运用自上而下和自下而上相结合的方法进行大类资产配置，强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。综合考虑本基金的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，制定本基金资产的大类资产配置比例。 2、股票投资策略本基金坚持自上而下与自下而上相结合的投资理念，在以整个宏观策略为前提下，把握结构性调整机会，将行业分析与个股精选相结合，寻找出表现优异的子行业和优质个股。257050国联安主题驱动混合本基金认为，主题是动态的，一般分为四个阶段：主题雏形阶段、主题形成阶段、主题繁荣阶段、主题衰退阶段。 在主题的雏形阶段，对主题的关注度较低，市场反映往往不足；主题繁荣阶段，主题引起广泛关注，市场反映往往过度。这种反应不足和反应过度就带来股票定价的偏差，即主题雏形阶段，股票往往被低估，而到主题繁荣阶段，股票往往被高估。通过对主题进程的把握，利用这种定价偏差，精选主题下的相关个股，在主题雏形阶段买入，在主题繁荣阶段卖出，形成完整的主题驱动投资策略。

(3)债券型基金

代码简称基金评价700005平安大华添利债券A本基金作为债券型基金，资产配置层面主要通过对宏观经济、市场利率、债券供求、申购赎回现金流情况等因素的综合分析，决定债券、现金等资产的配置比例，并确定债券组合的久期。若债券组合的预期持有期收益率远大于回购利率，则本基金倾向于配置较多的债券，否则将降低债券资产的配置比例。同时，本基金将根据市场收益率曲线的定位情况和个券的市场收益率情况，综合判断个券的投资价值，选择风险收益特征最匹配的品种，构建具体的个券组合，以期增强基金资产的获利能力。166003中欧稳健债券A在进行债券类资产的组合配置时，本基金将以中欧稳健收益债券基金资产配置记分卡评分体系为基础，通过分析宏观经济运行状况和金融市场运行趋势，动态优化大类金融资产比例。 记分卡提供了一个分析体系，基金经理和投资决策委员会可通过该体系确定影响证券市场前景的一系列变量，跟踪变量的变化，将结果归入相应的评分体系并形成资产配置计划。在资产配置中引入记分卡评分体系，公司可以明确规定监控哪些变量，以评估证券市场的前景，并采取相应的投资策略。163907中海惠裕纯债债券发起式基金对不同类型固定收益品种的信用风险、市场流动性、市场风险等因素进行分析，以其历史价格关系的数量分析为依据，同时兼顾其基本面分析，综合分析各品种的利差和变化趋势。在信用利差水平较高时持有金融债、公司债(企业债)、资产支持证券等信用品种，在信用利差水平较低时持有国债、央行票据等利率品种，从而确定整个债券组合中各类别债券投资比例。 个券选择应遵循如下原则： 相对价值原则：同等风险中收益率较高的品种，同等收益率风险较低的品种。 流动性原则：其它条件类似，选择流动性较好的品种。519985长信纯债壹号债券本基金主要根据各品种的收益率、流动性和信用风险等指标，挑选被市场低估的品种。在严控风险的前提下，获取稳定的收益。在确定债券组合久期之后，本基金将通过对不同信用类别债券的收益率基差分析，结合税收差异、信用风险分析、期权定价分析、利差分析以及交易所流动性分析，判断个券的投资价值，以挑选风险收益相匹配的券种，建立具体的个券组合。270045广发双债添利债券C本基金将采用“自上而下”的债券资产配置和“自下而上”的个券精选相结合的固定收益类资产投资策略。从整体上来看，固定收益类资产的投资策略主要可以分为以下三个层次：确定组合的久期和组合的利率期限结构；进行组合资产的类属配置和个券选择；根据相关影响因素的变化情况，对投资组合进行及时动态的调整110037易方达纯债债券A本基金对国债、央行票据等利率品种的投资，是在对国内、国外经济趋势进行分析和预测基础上，运用数量方法对利率期限结构变化趋势和债券市场供求关系变化进行分析和预测，深入分析利率品种的收益和风险，并据此调整债券组合的平均久期。在确定组合平均久期后，本基金对债券的期限结构进行分析，运用统计和数量分析技术，选择合适的期限结构的配置策略，在合理控制风险的前提下，综合考虑组合的流动性，决定投资品种。

(4)货币型基金

代码简称基金评价310338申万菱信收益宝货币A本基金主要投资于以下金融工具，包括： (1)现金； (2)通知存款； (3)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单； (4)剩余期限在397天以内(含397天)的债券； (5)期限在1年以内(含1年)的债券回购； (6)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据； (7)短期融资券； (8)中国证监会、中国人民银行认可并允许货币市场基金投资的其他具有良好流动性的货币市场工具。000559诺安天天宝A本基金管理人将持续跟踪反映国民经济变化的宏观经济指标，对国家经济政策进行深入分析，进而对短期利率的变化态势做出及时反应。重点关注的宏观经济指标包括：国家经济管理部门政策、预期物价指数、相关市场资金供求关系等等。 在分析方法上，本基金管理人坚持定性与定量相结合的分析方法。360003光大货币本基金按照自上而下的方法对基金资产进行动态的大类资产配置，类属资产配置和证券选择。一方面根据整体配置要求通过积极的投资策略主动寻找风险中蕴藏的投资机会，发掘价格被低估的且符合流动性要求的适合投资的品种；另一方面通过风险预算管理、平均剩余期限控制和个券信用等级限定等方式有效控制投资风险，从而在一定的风险限制范围内达到风险收益最佳配比。530002建信货币本基金管理人将综合运用定量分析和定性分析手段，全面评估货币市场的利率走势、类属资产和券种的风险收益水平及流动性特征，在此基础上制订本基金投资策略。具体而言，包括短期资金利率走势预测、组合剩余期限调整策略、债券期限配置策略、类属资产配置策略、品种选择策略和交易策略等方面。270004广发货币A在保持低风险与资产流动性的基础上，追求稳定的当期收益。

(5)短期理财型基金

代码简称基金评价485122工银60天理财债券A本基金认为普通债券的估值，主要基于收益率曲线的拟合。在正确拟合收益率曲线的基础上，及时发现偏离市场收益率的债券，并找出因投资者偏好、供求、流动性、信用利差等导致债券价格偏离的原因；同时，基于收益率曲线判断出定价偏高或偏低的期限段，从而指导相对价值投资，选择出估值较低的债券品种。202303南方理财14天A在宏观分析与流动性分析的基础上，结合历史与经验数据，确定当前资金的时间价值、通货膨胀补偿、流动性溢价等要素，得到当前宏观与流动性条件下的均衡收益率曲线。区分当前利率债收益率曲线期限利差、曲率与券间利差所面临的历史分位，然后通过市场收益率曲线与均衡收益率曲线的对比，判断收益率曲线参数变动的程度和概率，确定组合的平均剩余期限，并据此动态调整投资组合。270046广发理财30天债券A影响利率走势的因素很多，影响短期利率变动的因素更多，运行方式也更为复杂。基金管理人将重点考察以下两个因素：中央银行、财政部等国家宏观经济管理部门的政策意图和短期资金供求变化。 具体而言，本基金管理人将持续跟踪反映国民经济变化的宏观经济指标，对国家经济政策进行深入分析，进而对短期利率的变化态势做出及时反应。重点关注的宏观经济指标包括：国家经济政策、预期物价指数、相关市场资金供求关系等等。 660016农银汇理7天理财债券A由于受到不同因素的影响，金融债、企业债、公司债、短期融资券等不同类属的券种收益率变化特征上表现出明显的差异，并呈现出不同的利差变化趋势。基金管理人将密切关注不同类属的债券收益率曲线的变化趋势，分析各类品种的利差变化方向，并在此基础上合理配置并灵活调整不同类属债券在组合中的构成比例，增加预期利差将收窄的债券品种的投资比例，降低预期利差将扩大的券种的投资比例。对于含回售条款的债券，本基金将仅买入距回售日不超过397天以内的债券，并在回售日前进行回售或者卖出。530029建信双月安心理财债券A本基金通过对宏观经济形势、经济周期所处阶段、利率变化趋势和信用利差变化趋势的重点分析，比较未来一定时间内不同投资品种的相对预期收益率，在基金规定的投资比例范围内对不同投资品种与现金之间进行动态调整。本基金在综合分析宏观经济、货币政策的基础上，综合运用久期管理策略、期限配置策略、类属配置策略、套利策略等组合管理手段进行日常管理。

(6)QDII基金

代码简称基金评价486002工银全球精选本基金在全球范围内精选股票过程中，将以全球视野，配备定量分析工具， 选择在行业中具备竞争优势、成长性良好， 估值合理和金融风险低的股票。由于不同的证券市场，具有不同的增长、估值、 经济基本面及企业运行特性，因此，本基金将采取与之相适应的股票选择策略。在成熟资本市场选择估值与增长平衡的业务模式优秀、或具有独特产品或服务、行业中国际竞争力强的企业，在新兴资本市场重点投资长期稳定增长， 并具有特定优势产业股票的投资策略。100050富国全球债券本基金采用战略资产配置与战术资产配置相结合的策略，通过“自上而下”的方式进行资产配置，在有效分散风险(即：分散投资于单一国家或区域债券基金、单一债券类型基金以及单一基金公司及经理人的投资风险)的同时，力争实现基金资产风险调整后收益最大化。在本基金资产组合的构建过程中，根据不同投资标的的投资等级和波动性等特征，基金资产被区分为核心资产和卫星资产。001061华夏海外收益债券A本基金将基于对经济周期及其变化趋势等特征的研究和判断，根据对政府债券、信用债、可转债等不同债券板块之间的相对投资价值分析，确定不同经济周期阶段下的债券类属配置策略，并根据经济周期阶段变化及时进行调整。从而有效把握经济不同发展阶段的投资机会，实现基金资产的保值增值。000290鹏华全球高收益债本基金主要投资于目标ETF、境外交易的跟踪同一标的指数的公募基金、德国DAX指数成份股及备选成份股、跟踪德国DAX指数的股指期货等金融衍生品、固定收益类证券、银行存款、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定). 000274广发亚太中高收益债券本基金通过主动投资策略，一方面通过买入并持有中高收益的债券组合获取稳定票息收益，一方面也会在控制风险的前提下通过杠杆放大收益，力争获取中长期较高的投资收益。 1、精选品种加杠杆投资主营业务在中国大陆、在海外发债的企业所发行的债券将是本基金债券投资的重点投资对象。

风险提示：

本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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