基金转型“大资管”时代

【基金转型“大资管”时代】近年来，银行、券商 、保险 、信托 、基金等金融机构纷纷瞄准资产管理业务，在人才、产品、渠道、营销等方面展开激烈竞争。截至去年底，公募基金及基金子公司的资产管理总规模超过21万亿，已经超过信托，成为大资管中仅次于银行理财的第二大子行业。(国际金融报)近年来，银行、券商 、保险 、信托 、基金等金融机构纷纷瞄准资产管理业务，在人才、产品、渠道、营销等方面展开激烈竞争。截至去年底，公募基金及基金子公司的资产管理总规模超过21万亿，已经超过信托，成为大资管中仅次于银行理财的第二大子行业。

在去年“奔私”热潮中选择自立门户的公募基金经理，很少有人料到，等待他们的将是漫长的煎熬。与去年离职后首选创办私募公司不同，今年选择到券商资管、保险资管的高管、基金经理的比例明显上升。

记者在采访中发现，形成公募基金人员青睐转向券商、保险资管行业趋向的原因，除了现在市场不振、“奔私”前景未卜的因素外，还与基金公司非公募业务越来越难做，而券商、保险资管行业近年却在壮大有关。

资管为何受到热情追捧，这源于老百姓对理财需求的日益强烈。在流动性泛滥的宏观背景下，居民对财富缩水有着强烈的危机感，大资管业务顺势而起，造就了全民理财的狂欢。

基金业协会最新统计数据显示，今年一季度，基金公司公募基金总规模7.77万亿元，包括子公司在内的专业业务规模14.34万亿元，相对于去年底来说，前者减少了7.5%，后者增加了13.81%。而券商资管业务，同期规模为13.73万亿元，较去年底增长了15.48%。对于这种情况，基金公司当然不会坐视不管。

频现管理层流动

今年以来，公募基金高管离职频率依然维持在较高水平。据公开资料不完全统计，截至目前，年内离职的公募基金高管就已有40多人。而与往年有所不同，券商资管行业成为基金大佬们履新的热门目标。

“前两年，公募基金高管离职后的主流去向是”奔私“，而今年，随着市场行情震荡疲软，他们的跳槽目标更多放在了券商、保险的资管公司。”一位公募基金经理对《国际金融报》记者表示。

今年3月，光大保德信基金就曾经历了一场人事剧震，时任总经理陶耿突然宣布离职。对于其离职原因，公告上还是惯例的短短四个字“个人原因”，当时，业内还一度盛传他可能也转投私募，自立门户。不过现在，他的去向已基本确认。近日，上海证监局发布了核准陶耿任职国泰君安资管高级管理人员的资格批复。

其实在陶耿之前，还有一位基金大佬投身券商资管一度引发业内轰动，那就是富国基金原固定收益部总经理饶刚 。去年3、4月间，在公募固收领域有着不俗业绩的饶刚转投东方证券资管，随他同去的，还有其副手富国基金原固定收益总监助理李武，以及交银施罗德原基金经理李家春等。

除此以外，上海证监局已核准及待核准的证券公司经理层人员，还有多位来自于公募基金高管，包括大成基金原华东区域销售总监龚俊涛或将任职光大证券资管；长安基金原督察长刘玉生或将任职华泰证券 (上海)资管等。

数据显示，今年一季度相较于去年年底，多家券商资产管理业务规模都增长明显，中信证券资管规模增加超过1万亿元，小型券商第一创业证券、华融证券等也均超过了2000亿元。业务规模最大的20家券商资管，平均每家受托4647.1亿元，较去年底增长了12.69%。这也促使券商资管对管理层人才求贤若渴，最终导致了自前两年“奔私”之后，公募基金管理人才的又一次“外流”。

券商带头“大资管”

2015年，随着监管改革的持续推进，资产管理业务的深度与广度不断提升，券商资管与银行、信托、基金、保险等金融机构的合作不断深化，多元化竞争格局日渐形成。在制度创新和监管放松的重要契机下，券商资管迅猛发展，业务规模及业务收入均显著提升。

数据显示，截至2015年底，券商资管业务规模达11.89万亿元，同比增长49.56%。其中，集合类规模15574亿元，同比增长138%，定向类规模101580亿元，同比增长40%。多位研究人士认为，券商集合资管主动管理能力和投研能力强，低利率环境下相较于其他理财产品收益率更具备吸引力，预计未来主动管理规模和占比都将进一步提升。

券商的野心似乎还不止于此。

近日，开源证券率先披露，拟参与出资设立基金管理公司着力打造“大资管”平台，并称2015年公司已初步建立起可持续发展的“大资管”综合服务平台，在业务规模、渠道拓展等方面都取得了一定进步。截至2015年末，公司资产托管总规模约为85.13亿元，资产管理业务收入1858.76万元，同比增长153.58%。近期公司公告拟出资5250万元参与设立控股子公司浦江开源基金管理有限公司。公告中还特别强调，公募基金是仅次于银行存款的第二大大众理财通道，公司通过发起设立基金公司迎合“大资管”战略目标，有利于扩大优势业务规模，进一步整合资源，提高盈利能力和抗风险能力，建立助推公司跨越式发展的新引擎。

公募基金忙转型

眼看着券商的“大资管”战略一步步开始“侵占”自身的利益，基金公司当然不会坐视不管。因此，纷纷通过设立基金子公司的模式将资管业务“领回家”。2013年至今，基金子公司这一“特殊存在”，以其操作的灵活性、牌照的多功能性以及牌照、产品、风控指标监管的宽松性，在机构市场中势如破竹般地快速崛起。

而在缺乏净资本约束的情况下，基金子公司的资产管理规模也实现了急速膨胀，截至今年第一季度，基金子公司口径下的管理资产总规模已逼近10万亿大关，其中大约70%是体现为单一产品的通道业务。截至去年底，公募基金及基金子公司的资产管理总规模超过21万亿，已经超过信托，成为大资管中仅次于银行理财的第二大子行业，基民人数也在去年超过2亿人，基金进一步走进千家万户。

不过，随着日前《证券投资基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》征求意见稿下发到各机构，监管层拟限制基金子公司的野蛮扩张，并加码对专户子公司业务监管，长达三年多的基金子公司牌照红利正在走向历史终结。

“其实，每一位做过专户业务的基金人士对此都不意外，限制措施只是早晚的问题，资管行业还是应该在规范下健康发展。”上海一家私募基金负责人说。

资管迈向百万亿

银华基金总经理王立新认为，全民理财时代的到来，会给基金行业乃至整个资产管理行业的发展带来很大的机遇。我自己判断，未来十年中国发展最快的行业之一可能就是资产管理行业。但这是大的资产管理概念，老百姓有钱理财了，在理财的观念普及下，理财需求日益增加，促使理财工具、资产类别越来越丰富。所以，对行业来说，未来发展的空间和对市场发挥的作用应该会越来越好。

伴随全民理财时代到来，王立新认为，现在很多普通老百姓对于基金理财的了解还不是很多，更多是把钱投向银行理财。随着银行理财部门的委外资金越来越多，银行资产管理部门通过理财产品的形式从普通投资者吸收资金，再委托公募基金公司进行管理。因此和挑选社保管理人一样，通过和银行合作，公募基金只要在专业领域的投资管理水平和能力过硬，就能赢得更多的资金和业务。

资管市场整体起步较晚，但发展势头迅猛，监管法规和相关制度建设整体落后，随着宏观经济低迷带来的资本市场波动加剧、债权市场违约事件频发，资管业务的复杂性和交叉性的潜在风险大增，风险不可控且开始借助影子银行系统向正规金融体系蔓延，金融体系宏观审慎监管正遭受挑战。

去年以来，国家加大了互联金融尤其是P2P、线下财富管理公司的规范和整顿力度。一场涉及私募基金、互联网金融 ，乃至银行理财、信托产品、券商及基金子公司资管、保险资管在内的资产管理市场综合治理正在拉开帷幕，混沌时代将加速终结。

从整个大资管来看，公募基金行业整体面临着良好的发展机遇。截至2015年末，包括银行理财、公募基金及基金子公司、信托、券商资管、私募基金以及保险在内的“大资管”总规模历史首次超过90万亿，迈向“百万亿”时代。