分级基金周报：分级B杠杆成本降至历史低位

主要市场指数横盘盘整,分级交投活跃度继续上升

上证综指截至周五收盘于3192.86,全周指数下跌0.10%。截至周五收盘,130只股票指数型分级基金(包含125只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1518.65亿元,较上周下跌了1.37%,份额规模达到1678.23亿份,较上周下跌了1.12%。市场主要指数横盘盘整,交投活跃度继续回升,本周场内份额日均成交额相比上周上涨了22.50%,上涨到70.24亿元。

分级B单位杠杆成本降至历史低位

由于债券市场整体收益率的下降,致分级A隐含收益率下降价格上升,分级A的定价打压了分级B的价格,当前多数分级B处于折价状态,单位杠杆成本降至历史低位。

主要分级标的指数涨跌情况

本周行业主题方面,本周主要指数涨跌互现,排名居前的为一带一路、CSSW丝路、高铁产业、中证800地产、国证地产,涨幅分别为1.72%、1.42%、1.39%、1.03%、1.01%。跌幅最大的为国证有色(-3.84%)、中证800有色(-3.28%)、有色金属(-3.22%)、内地资源(-2.32%)和煤炭等权(-2.05%)。

无分级基金下折距离小于10%

本周无任何分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%。其中下折距离最小的为富国中证移动互联网B,其距离下折母基金仅需跌幅14.32%。当前分级B为折价状态,下折后若折价率未进一步扩大,下折并不一定会对投资人带来较大损失。

分级A隐含收益率持续回调近几周分级A份额隐含收益率持续小幅回升,主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.41%、4.73%、5.11%。

2只流动性较好的分级基金出现溢价套利机会

存在溢价套利机会的11只基金,与存在折价套利机会的16只基金,场内流动性大多较差,我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足,导致份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。长盛中证申万一带一路(502013.SH)、华安创业板50(160420.OF)流动性较好且存在溢价套利机会。

风险提示:分级A隐含收益率进一步走低,折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。华泰证券股份有限公司