天天基金2月月报：稳健为主适当布局政策热点

更新时间：2016-03-01 15:36:44来源：天天基金研究中心

报告摘要：

2月A股先涨后跌，月底的两根长阴线吞噬了多日以来的反弹成果。2月适逢中国传统春节，A股交易日较正常月份少了一个礼拜。A股在2月呈现先涨后跌的走势，一度上涨近300点站上2900点，然而月底的两根大阴线瞬间将之前的反弹成果吞噬殆尽，沪指重新回到2600点-3000点的新箱体中。

尽管月底股市遭到重挫，然而由于月初表现出色，本月基金业绩仍然全线收红，其中混合基金领涨，股票基金涨幅也较大，债券基金和货币基金紧随其后，QDII基金涨幅最小。截止2月29日，股票型基金、混合型基金、债券基金、货币基金以及QDII基金全部录得正收益，分别上涨1.67%、2.0221%、0.7217%、0.203%以及0.0843%。

从宏观数据来看，实体经济仍然处于筑底阶段。中国财新制造业采购经理人指数，1月录得48.4，较2015年12月回升0.2个百分点，连续11个月处于荣枯分界线下方。鉴于当前全球经济尚未企稳，中国经济正面临较大的下行压力，政府应密切关注宏观经济走势，及时预调微调，避免经济发生硬着陆。如何平衡去产能和就业市场稳定是今年经济工作的难点，供给侧改革短期将较为明显地冲击制造业企业，因此总需求管理不能缺位，财政政策需要更大力度的刺激。

资产配置建议，短期市场不确定性增加，投资者应当以稳健为主，适当布局近期政策热点投资方向。在今年“两会”召开前夕，供给侧改革、国企改革、健康、民生消费等涉及“两会”热点的主题受到了资金的高度关注，相关行业和个股在二级市场上也有明显阶段性表现。

一、2月宏观经济回顾

当前我国经济增长减速周期财政支出刚性增加，减轻企业税负的措施也体现出财政政策呈现扩张性的特点。中国正处在经济转型和新旧动能转换的过程中，实施积极的财政政策还有较大空间，会更加有力。预计未来政府将继续推进结构性改革，尤其是供给侧结构性改革，以及保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定方面的措施。

从宏观数据来看，传统制造业仍处于筑底阶段，服务业发展速度较快。中国财新制造业采购经理人指数(PMI)，1月录得48.4，较2015年12月回升0.2个百分点，连续11个月处于荣枯分界线下方。1 月财新中国服务业 PMI 录得 52.4，较上月大幅提升 2.2，为 2015 年 7 月以来的最高点。整体来看，服务业的快速发展在很大程度上抵消了制造业的下行压力，表明经济结构继续优化。政府应继续深化改革，放松对部分服务业的行政管制和准入限制，释放服务业的增长潜力，助推经济结构转型升级。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

通胀数据进一步回升。1月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。食品价格上涨2.0%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.4%。

1月份CPI同比涨幅比去年12月份扩大了0.2个百分点，主要原因是部分分类价格同比涨幅有所扩大，猪肉、鲜菜、飞机票、旅行社收费价格同比分别上涨18.8%、14.7%、11.8%、4.2%，同比涨幅分别比上月扩大了4.8、2.9、9.5和3.4个百分点。此外，受劳动力成本上涨影响，部分服务价格同比涨幅较高，家政服务、美发、衣着洗涤保养、美容等价格同比分别上涨7.4%、5.5%、4.0%和3.1%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

工业数据持续低迷，维持在历史低位。1月份，中国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降5.3%，降幅比上月缩小0.6个百分点。

同比降幅收窄主要是受去年同期对比基数较低影响分行业看，黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比下降仍较大，分别下降19.0%、13.5%、12.1%和6.3%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.8个百分点，占总降幅的53%左右。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

固定资产、房地产投资增速持续下滑。2015年，全国固定资产投资551590亿元，比上年名义增长10%，增速比1-11月份回落0.2个百分点。从环比速度看，12月份固定资产投资增长0.68%。2015年，全国房地产开发投资95979亿元，比上年名义增长1.0%(扣除价格因素实际增长2.8%)，增速比1-11月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资64595亿元，增长0.4%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

进出口数据再次下跌，进出口增速全部转为负值。1月份我国进出口总值1.88万亿元人民币，比去年同期下降9.8%。其中，出口1.14万亿元，同比下降6.6%，低于预期。

2016年1月份我国出口和进口同比增速均为负，低于预期，显示今年开年内外需未现起色。进口数据显示内部需求依然疲弱，反映出目前投资增速也偏弱，同当前房地产去库存以及压缩过剩产能有关。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

人民币汇率先涨后跌，美国经济有所企稳。本月人民币汇率整体呈现先上涨后下降的趋势。美元兑人民币中间价近期维持在6.55附近的水平；人民币兑欧元近期从月初最高的7.33回落至7.15水平；同期来看，100日元兑人民币走势亦有所走高，由月初最高的5.83上升至5.76左右水平。

同期来看，美国1月失业率为4.9%，较上月降低0.1%，显示劳动力市场进一步改善；美国PMI本月录得48.2，较上月上升0.2，虽然仍处于荣枯线一下，然而显示美国工业已经出现了企稳趋势。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

二、本月A股指数冲高回落，回到2600-2900的箱体中

2月A股波动性加大，整体呈现先涨后跌的走势，月底两根大阴线吞噬了前期的反弹成果，指数回到2600-2900的箱体中。从板块上看，黄金作为资产的避险利器表现抢眼，而前期火热的主题投资回撤较大。

从二级市场表现看，从整体上分析，在结构性估值仍显偏贵的情况下，绝对收益者参与意愿越来越小，赚钱效应的缺失使得股票市场难以吸引增量资金入场，场内资金博弈成为主要力量。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

在过去的2月中，行业方面，所有行业板块以下跌为主，上涨板块中，有色金属领涨，涨幅达到6.2119%，此外，上涨板块还有采掘、农林牧渔、建筑材料、纺织服装，但是幅度都不超过3%；下跌板块中，传媒板块领跌，跌幅达到5.8234%，此外通信、计算机板块跌幅也较大，幅度都超过5%，此外，房地产、汽车以及钢铁板块跌幅较小，幅度都不到1%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

本月市场资金面吃紧，加之保监会禁止单个保险公司购买股票，再到主板和创业板注册制强行推进等利空传闻，更是诱发了市场的恐慌市场流动性充裕，同业拆借利率持续小幅走高，然而，在实体经济持续低迷的的情况下，经济刺激的强度仍在加大，宽松预期长期存在，短期内拆借利率或将长期维持在一个较低的水平区间。

来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至2月29日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种报2.0070%；7天期利率报2.3350%；14天期利率报2.6780%；1月期利率报2.8000%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

本月全球股票市场以下跌为主。美国三大指数中仅纳斯达克指数微跌0.5089%，道琼斯工业平均指数和标普500指数分别上涨1.0547%和0.4025%；欧洲市场上，除了英国富时指数微涨0.2009%外，法国CAC指数和德国DAX指数下跌，幅度分别为2.3194%以及2.9068%%；亚洲市场全线下跌，上证指数和深证成指分别下跌1.8126%和3.4066%，恒生指数下跌2.9019%，日经225指数跌幅最大，幅度达到8.5142%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)