投资FOF须观察为先

随着监管政策的逐步完善，国内基金中基金（FOF）产品推出的步伐也越来越快。不出意外，岁末年初就可能看到FOF产品正式推出。虽然这类产品从长期看对投资者来说意义重大，但在面市之初，建议投资者还是谨慎观察再做投资选择。作为一类全新的基金，FOF的投资运作和原有的基金既有联系，又有显著的不同。联系体现在FOF投资于基金，可以说是原有基金的升级版，省却了投资者在数千只基金中选择和配置的烦恼。而不同也很明显，原有的基金更重选股，投资的是公司；FOF则更注重资产配置，投资的是基金或者更准确的说是基金经理。

这种不同就决定了FOF产品的独特性。国内的资产管理机构虽然已经对FOF有所尝试，无论是券商集合理财还是私募基金都有类似产品，但整体来看业绩并不理想。而对于基金公司来说，FOF更是全新的业务。因此，FOF产品面市后的业绩如何，还需要一段时间的观察。

正如投资基金时需要考察基金的历史业绩一样，投资FOF同样有此必要，而且必要性更大。因为FOF的收益很大程度上来源于资产配置，而资产配置的效果一般需要经过一段时间，在不同的投资类别中转换方可体现出来。只有通过考察FOF的历史业绩和对组合的业绩进行归因分析，才能看出FOF管理人的水平高低。

国内基金公司之前并未开展过FOF业务，这方面的人才储备并不充足，不少基金经理是从投资二级市场“转业”过来的，能不能“玩转”FOF也需要观察。这方面的教训在QDII上已经有所体现，2007年市场人士大多看好QDII的出海前景，但最终套牢至今的4只QDII基金证明，投资者对待基金公司推出的新业务和新产品需要慎之又慎，第一个吃螃蟹的人未必就能尝到鲜。

另一方面，FOF的中后台服务业务也需要在实践中磨合。对于基金公司来说，内部FOF只涉及本公司基金，这方面的问题可能较少。但外部FOF涉及其他基金公司，净值的计算和清算交收能否顺利运转，也需要投资者观察一番。

当然，建议投资者谨慎对待推出之初的FOF产品，并不意味着笔者看衰这一新生事物。相反，笔者认为FOF对于国内投资者尤其重要，因为它能够肩负起帮助投资者资产配置、科学投资的重任。期待国内的FOF产品能尽快证明自己的价值，用良好的业绩赢得投资者的信任。