公募QDII产品投资额度冷热不均

近期多只QDII基金暂停大额申购，引发市场对QDII投资额度使用情况和产品发行情况的关注。2月1日，国家外汇管理局表示，未要求暂缓发行新的QDII产品，目前，QDII业务仍按照相关法规要求正常开展。近期多只QDII基金暂停大额申购，引发市场对QDII投资额度使用情况和产品发行情况的关注。2月1日，国家外汇管理局表示，未要求暂缓发行新的QDII产品，目前，QDII业务仍按照相关法规要求正常开展。

记者统计发现，目前公募基金QDII产品投资使用的额度仅占审批额度的三分之一，机构之间的额度紧张程度不尽相同。同时，公募专户使用QDII额度反而更为充分，或成未来主流。另外，基金人士建议，投资QDII产品不可盲目，需要根据自身投资行为的目的性，选择合适的品种，切勿盲目跟风。

公募QDII投资使用率未达历史峰值

1月以来，包括国泰中国企业境外高收益债、华夏海外收益债 、博时亚洲票息、广发亚太中高收益等QDII产品均公告暂停大额申购甚至暂停申购。一时引起市场对公募对DQII使用情况的关注。中国证券报记者整理统计数据及采访多位市场人士发现，公募产品的QDII投资使用率并未达到历史峰值，相较之下专户使用更为充分。

根据国家外汇管理局最新公布的《合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表》(简称《审批情况表》)，截至2016年1月27日，48家证券类机构共获得375.5亿美元的投资额度。其中，32家基金公司共获得285亿美元的投资额度。另一方面，根据统计数据，截至2016年1月31日，基金公司共发行138只QDII基金，目前总规模616.87亿人民币(折合约93.76亿美元)，相较于QDII的最新审批额度，基金公司QDII额度使用率约只为33%。某基金人士称，业内QDII投资额度的普遍使用比例就是在1/3到1/2.

不过，好买财富研究中心海外产品经理胡锴隽分析，一般基金公司获得的QDII额度会用于三个方面，公募产品、专户产品和类通道业务，另外还会预留部分额度，不会完全“打满”。专户产品由于信息不对外披露，因此无从了解其实际规模情况。但从近期与公募基金接触的情况了解，公募专户产品对QDII额度的使用更为充分，公募产品加上专户产品整体使用QDII额度的规模大概率超过1/2甚至更多。

他同时表示，相较于外管局去年3月份公布的审批数据，32家公募基金获批的QDII总体额度下降近40亿美元，这或许是由于去年多家基金公司的投资额度没有用足，导致其整体被调低，也进一步加速了近期的额度紧张。

另外，记者了解到，目前QDII额度本身不高的基金公司可能存在额度告急的问题，但额度充裕的并没有太大压力。根据《审批情况表》，华夏基金 、嘉实基金分别获得35亿和34亿美元额度，上投摩根基金和南方基金各以27亿、26亿美元额度紧随其后，成为获批额度上20亿美元的四位基金管理人。易方达基金则以19亿美元额度排位第五。另外，华安基金、华宝兴业基金、国投瑞银基金各获得10亿美元以上的额度。超大规模QDII有4只，包括华夏全球精选基金67亿份，嘉实海外中国股票规模为87亿份，南方全球 63亿份，易方达恒生H股ETF 70亿份。值得注意的是，除了易方达恒生H股ETF以外，其它三只资产净值在50亿人民币以上的基金的份额较去年同期下降27-42%不等。

专户和类通道业务火热

“目前，我们也在抓紧使用剩下的QDII额度，以免使用率不足导致额度被收回。专户客户现在认购QDII产品的热情还是很高的，未来也有可能成为投资QDII产品的主流。”北京某大型公募专户渠道人员告诉记者。

不仅如此，QDII机构发展类通道业务的积极性也被市场的火热带动起来。

“现在找QDII机构借出额度的利率已经普遍在1%以上，高者能够到2%。”上海某私募总经理告诉记者。2015年4月份，该只私募为了完善自身产品线并对冲A股快速上涨的风险，以千分之三的利率找某大型商业银行借出了1亿元人民币的QDII额度，他们以投顾身份向市场募集资金，发行产品。“他们当时还嫌我们借少了，我算了一下，除了通道费，另外还有换汇的收入、佣金收入等等，出借QDII额度给机构带去的收入还是很高的。再加上当时A股火爆，海外市场未被纳入国内投资者视野，QDII机构出借的积极性很高，利率也相对较低。但现在出借利率基本都在1%以上，有的能到2%，甚至干脆很难再借到了，QDII机构开始珍惜自己的额度。”

投资QDII基金不可盲目

不过，虽然投资者认购/申购QDII产品的热情很高，但从历史数据来看，QDII的业绩似乎并不尽如人意。对于如何挑选QDII产品，业内人士称，投资者需要根据自身诉求来挑选相应标的的QDII基金，切勿盲目跟风，造成不必要的损失。

上海长见投资管理有限公司总经理唐祝益认为，大部分QDII基金连接的是海外资本市场指数，所以投资者在投资之前需对自己的投资目的有清醒的预判，例如是真的看好海外市场，还是只为了对冲人民币风险。如果是后者，建议买海外债的QDII产品，赚取利息即可，不必冒过高风险；如果真正能看懂并看好海外指数市场，可买知名的海外指数基金。“QDII产品背后对应的投资品种和市场非常分散，五花八门，投资需慎重，不能仅仅因为想对冲人民币贬值风险，资金就随意出海。海外投资不像国内市场，监管层对市场有时会实行一定程度的呵护，海外市场如果不好投资者必须自己买单。我们之前发行过一只QDII产品，也只敢买美国国债，因为很多海外的企业债或优先股，有时跟股票都差不多，企业经营不行就真的会还不上钱，不像国内债券还有一定的潜在的刚性兑付。”他说。

胡锴隽也表示，投资这在投资这类基金前，一定要了解自身投资行为的目的。目前有三类投资者，第一类是为了规避汇率风险，对于这类投资者，可能更多是投入到以美元计价的低波动的QDII产品，例如海外债券产品等；第二类是想投资一些在国内有进入门槛但在国外没有的品种，例如石油，对于这类投资者而言，汇率就只是参考因素之一，更多考虑的是投资品种本身价格的变化和未来前景。但这类产品就过往历史来看，一直是处于熊市状态，表现不是很好；第三类可能对于特定的境外的二级市场或对特定的基金经理看好，获取市场的相对收益是更重要的，汇率也只是投资者考虑的因素之一，这就需要考察基金管理人的主动管理能力、过往业绩的相对排名，和市场本身所处的环境和预期变化。“目前来看，第一类投资者近期增加的比较多，建议选择一些过往业绩波动不是很大的产品，避免市场本身波动带来的不确定性。”他说。