定开债基封闭期花样多 如何平衡收益与流动性？

在经历A股市场震荡、货币基金收益下滑、保本基金发行受限之后，不少投资者重新认识到配置固定收益类产品的重要性，定开债基也一举成为固收投资中的主流品种。根据Wind资讯统计，2016年全年定开债基的发行数量达156只(区分A、B、C类计算)，远超2014年和2015年发行之和。

定开债基受市场追捧，新基金发行层出不穷，Wind数据显示截至2月13日，市场中已成立的定开债基已有382只产品。按开放周期划分，可分为3至9个月的短期定开债基，一年至18个月的中期定开债基和两年以上的长期定开债基。对于不同封闭周期的产品，投资者可根据自身对于资金流动性和收益回报率这两大需求，选择适合自己的产品。

收益率和流动性，亦如鱼和熊掌，似乎不能兼得。对于短期定开债基而言，优势在于流动性比较充分，适用于对资金流动性需求较高的投资者。此外，新手投资者相对欠缺理财知识，对投资市场走势把握不准，即使行情与预期产生偏差，投资短期的定开债基也能在较短时间内撤出。而对于资金量较小、流动性需求较高的“闲钱理财”者而言，只需要10元甚至1元就能申购定开债基，不会受到资金门槛的限制。

与之相比，长期定开债基产品的优势在于收益相对更高。基金经理在封闭期内投资所受的束缚较小，投资策略受频繁打开申购赎回的影响也比较小，可以配置部分流动性较低但票息收益高的债券，或是采用相对更高的杠杆或较长的久期以力争获得高收益（杠杆最高200%）。这类投资者通常不很看重资金的流动性，对投资风险有更充分的认知，不受短期市场波动影响，力争通过长期投资获得超额收益。

而对于大多数普通投资者而言，封闭期过短或过长的定开债基可能都不是最佳选择。想要在流动性和收益率之间寻求平衡，一年期或18个月的定开债基仍然是市场主流，深受投资者青睐。以中欧基金正在发行的中欧达安一年期定开债基为例，该基金一经推出，立即受到投资者追捧。同样发行中的中欧天尚18个月定期开放债券基金，则采用行业与信用双轮研究驱动策略，精选传统到期收益率曲线上的偏离点，追求个券的alpha 端收益。