公募基金:部分估值已跌到位 个股跌出机会?

1月16日，创业板指数再度下跌3.64%，已延续八连跌。创业板指数收于1830.85点，创2016年以来新低。曾经耀眼的明星板块为什么会跌跌不休，不少基金公司认为，市场对IPO降速的期望落空，加上对股票解禁潮、通胀等因素的担忧令创业板指数不堪重压。但有基金经理认为，有部分内生增长良好的成长股，估值已经跌至历史低位，值得重点关注。

下跌三大元凶

在公募基金看来，导致市场下跌的原因有以下几个：一个是IPO速度未减。融通基金认为，2017年以来，部分投资者预期IPO会降速，而上周五又有10家公司拿到了批文，从上周五创业板大跌可以看出市场预期落空。监管思路目前仍延续“放IPO，收再融资”，市场将其解读为变相的注册制。这使得中小创，尤其次新股的调整十分明显，同时也使新股上市后涨停板过快打开，降低了打新基金收益率，引起部分资金的抛压。也有基金认为，随着次新股收益率的下降，市场担忧产生“次新炒作下降-打新收益率降低-负反馈打新基金-大蓝筹配置降低”的连锁反应。

二是解禁压力大。海富通基金施敏佳认为，去年12月以来，A股市场进入解禁高峰期，市场节前大多持观望态度;此外，创业板8连阴，市场情绪持续低迷，部分权重个股跌停;可以看到，部分估值过高的个股昨日受挫较为严重。

三是市场担忧通胀加剧。广发基金资产配置小组认为，原油价格中枢的上升以及12月超过5%的PPI数据让市场担忧一旦PPI向CPI传导，市场对央行可能会收紧货币存在担忧。

部分估值已经跌到位

从历史看，创业板出现“八连跌”是前所未有的记录，随着创业板持续“杀估值”，是否已经有个股跌出了机会?

华商润丰拟任基金经理鲁宁认为，创业板指数回到了比2015年9月和2016年2月还低的水平，而这期间企业的盈利是在持续增长的，后续更多是消化对于再融资并购等负面情绪的压力，估值寻底的过程也是寻找具有持续盈利增长企业的过程，目前不用太过悲观。

融通新能源基金经理付伟琦认为，在2017年，从4000点上方跌到1800点的创业板，以及更广泛的成长股依然不具备系统性机会。但与此同时，在投资者系统性减配成长股的思路和行为下，他们观察到有一批内生增长良好的成长股，2017年市盈率已经下降至20~35倍之间，对应未来2年复合增速在20~50%之间。从中期看，股票的价值体现在其微观基本面的变化，市场风格的变化只会阶段性影响股票的估值波动。而对内生增长较好的个股来说，20~35倍的估值属于偏低的位置，已经进入风险收益比较高的状态，是他们的重点配置方向。

施敏佳则认为，创业板自设立以来，8连阴实属罕见，今年1月以来的大跌另一方面也孕育了一些投资机会。可以参考去年1月熔断后，创业板部分个股几乎走出了翻倍的行情。因此，就基本面和情绪面而言，可能会存在反弹的机会。虽然市场风格短期较难切换，但持续看好优质的成长公司，二季度后市场情绪预计转暖。

而大成基金认为，当前市场行情围绕通胀和改革展开，行业配置上应选择受益于通胀、对利率不敏感的行业，如食品饮料、公用事业、石化、银行等，主题策略上选择受益于改革的机会，专注一带一路、国企混改、农业供给侧改革等主题。

汇丰晋信科技先锋基金经理陈平认为，当前创业板估值已经相对便宜，对于TMT行业，估值在30倍以下的个股已经接近一半，处于历史低位，而成长股的业绩增速保持在30%以上，很有吸引力。