更新时间：2017-02-24 14:53:41来源：互联网
业绩提取一直是私募界一个津津乐道的话题，从管理人到投资者都爱算这笔账。私募基金业绩提取是指基金管理人根据基金的业绩表现并依据基金合同规定的计算方式按照一定比例提取的业绩奖励，其目的是激励基金管理人更好地运作基金的投资，为投资者创造更多的投资收益，从而使基金管理人与投资者长期利益趋于一致。
近两年来，市场上出现了很多种私募后端的提取方式，份额提取、现金分红提取、退出时查漏补缺提取等等，越来越多的机构也把私募的后端提取解读的日益复杂，大部分关于业绩提成的讨论都围绕管理人，立足投资者的点并不多。面对投资者各式各样的问题，我们查阅了近三年来五十余家家私募基金超过300本私募合同，发现了一件神奇的事情。
大多数业绩提取方式都是穿着不同外衣的“高水位法”
不同的基金合同上会列出各种名目不一，公式复杂的后端计算方式，不论那些看起来多么高深，实际上都是在说一件事——产品业绩创出新高后，管理人会在该提取业绩报酬的时间提取业绩报酬。管理人提走的无非是两种模式：第一是提取走现金，那产品净值下降，投资者份额不变；第二是提取走份额，那产品净值不变，投资者份额下降。对于投资者而言，投资者手中的基金资产——净值×份额都是一样的。这就是隐藏在各种不同名称背后的实质相同的也是国内目前最常见的“高水位法”。
从专业的角度来讲，高水位法是将历史每个业绩报酬计提基准日的基金份额净值进行比较，选取最高线作为“历史高水位线”。如最新一期基准日基金份额净值创新高，则取其与“历史高水位线”之差为计算标准计提业绩报酬；如最新一期基准日基金份额净值未创新高，则不计提。高水位法计提可以不断地激励管理人在基金资产的净值上创造新高，为投资者带来更多的收益回报。
在不进行基金分红的情况下，管理人每次以高水位法计提业绩报酬时，投资者并不会收到分红。也就是说，管理人将产品产生的浮盈部分中自己的比例进行计提，而此部分浮盈中属于投资者的收益依然存在于基金资产中，可能面临下跌的风险。但同时，这样的好处是此部分浮盈使客户基金资产增加，后期净值上涨时赚取的利润更大。
真正与投资者相关的不是怎么提，而是投资者拿不拿得到钱
在这里，出现了真正关乎投资者利益的唯一一个要素点——那就是管理人提走业绩提成时有没有让投资者也收到钱。这就是私募基金中的“现金分红”，将基金收益的一部分以现金方式派发给基金投资者，派发收益原属基金单位净值的一部分。对于设置了现金分红条款的产品，在现金分红时，管理人计提走自己的比例，同时，将赚取到的收益以现金的方式分配给投资者，使投资者锁定这一部分的收益，避免了净值下跌对于这一部分利润造成伤害。但同时，投资者的基金资产下降，后期净值上涨时赚取的利润有所降低。
管理人只有在几个日子才能拿到钱
基金业绩报酬计提日需严格按照基金合同的要求执行，常见的有开放日计提、固定日计提和分红日计提。开放日计提指基金开放日为业绩报酬提取日；固定日计提指按照基金合同规定的固定日期计提业绩报酬；分红日计提指基金分红日为业绩报酬提取日，分红日期则由管理人根据基金的实际运作情况确定。开放日计提与固定日计提，投资者均不会收到基金分红，分红日计提时投资者会收到现金分红。分红日计提时，管理人高水位法计提过业绩报酬后，若基金资产中仍有足额的可供分配现金，则分红部分全部以现金派发给投资者；若分红部分的现金额度不足，其中一部分以股票等金融资产的形式存在，不能及时变现，则将现金部分全部派发给投资者后，金融资产部分仍保留于基金资产内。但当下一次管理人再计提业绩报酬时，不能再计提此部分基金资产，以保证投资者的利益。
理论太枯燥，我们上实例
以下举例说明私募基金在计提业绩报酬时和分红时对于投资者的影响。
1.若私募基金A净值从1.0000增长到1.2000时，管理人以20%的高水位法计提业绩报酬，则业绩报酬部分为（1.2-1）×20%=0.04，同时基金净值下降为1.1600。投资者的基金资产为116万，赚取到的16万收益后期仍可能下跌，但上涨时以116万为资产基础。
2.若私募基金A净值从1.2000分红至1.0000，且分红部分现金额度充足，管理人在分红日以20%高水位法计提业绩报酬，则业绩报酬部分为（1.2-1）×20%=0.04，剩余0.1600全部派发给投资者，基金净值下降至1.0000。投资者的基金资产回到100万，同时拿到16万现金，赚取到的16万收益锁定，不再面临下跌风险，但上涨时以100万为资产基础。
3.若私募基金A净值从1.2000分红至1.0000，且基金资产为1.0500的金融资产和0.1500的现金，管理人在分红日以20%高水位法计提业绩报酬，则业绩报酬部分为（1.2-1）×20%=0.04，剩余现金全部派发给投资者为0.15-0.04=0.11，分红部分0.05的金融资产未能变现不参与现金分红，将继续作为基金资产运行，但管理人下次不可再计提此部分资产的业绩报酬，基金净值下降至1.0500。投资者的基金资产为105万，同时拿到11万现金，赚取到的16万中有11万不再面临下跌风险，同时上涨时以105万为资产基础。
讲了这么多，笔者自己认为最好的方式就是分一半留一半[奸笑]，既能拿到手一部分现金求一个安心，基金资产还能保持在一个较高水平，上涨下跌都有安全垫。毕竟，市场有风险，安全当第一。
