交易型基金周报：市场进入震荡,关注主题投资

2、交易型基金投资策略:市场进入震荡关注主题投资

海通宏观分析表明,从海外来看,特朗普考虑将承诺大规模投资基建的方案推迟到2018年进行,随后美国财长努钦表示将致力于8月份国会休会之前通过“规模非常庞大”的税改计划,这意味着基建减税同时延后,美联储议息会议纪要表示就业和通胀或优于预期,加息步伐或相对加快,5月加息概率升至51.7%。从国内来看,工业生产强劲,通胀走势分化,上周央行加大货币投放力度,但货币利率依然大幅飙升。整体来看,年初以来,全球股市继续上涨,尤其美股叠创新高,反映了对全球经济继续改善的乐观预期。但上周传出特朗普基建和减税计划均可能大幅延后,意味着对美国经济的乐观预期或面临修正。与此同时,美联储称加息或加快,也对经济不利。从国内来看,前两月工业生产强劲,但其背后主要靠的是经济再度加杠杆,1月社融创新高,2月银行同业存单创新高,但MPA季度考核即将到来,去杠杆下表外和同业融资面临严监管,货币利率持续上升,并逐渐向房贷等实体经济领域传导。国研中心主任表示由于美国加息以及国内杠杆率上升,在去杠杆过程中或诱发金融风险、尤其是流动性风险。近期国内货币基金收益率持续上升,国际黄金价格也持续上涨,意味着现金和黄金等安全资产或许是今年的重要配置。

上周央行开展公开市场逆回购,共计投放4700亿,到期2850亿,合计净投放量为1850亿;货币利率方面,R007均值大幅上行至3.50%。上周,债券发行规模合计为9170亿元,相比上周增加了925亿元;到期债券规模合计为4981亿元,净融资额为4189亿元。上周债券市场延续震荡反弹。而规范资管产品指导意见的内审稿则引发市场关注。若对多重嵌套和去通道严格执行,会对债券市场需求造成影响。此外,经济短期企稳,季度末的资金面也稳中趋紧,因此短期债市继续上涨可能性不大,维持震荡行情的判断。

上周市场表现超出预期,但从成交量上看,并未进一步放大。由于指数已接近前期高点,若无成交量的配合,震荡调整的可能将大于向上突破。海通金工统计显示,从日历效应上来看,2005-2016这12年间,两会召开前5个交易日上证综指、沪深300、中证500、创业板指上涨概率仅为33%、33%、42%和33%,平均涨幅为-1.42%、-1.58%、-1.54%和-1.79%。两会期间上证综指、沪深300、中证500、创业板指上涨概率为50%、50%、42%和50%,平均涨幅为-1.48%、-1.87%、-1.68%和0.06%。从事件驱动上看,保监会周五对前海人寿和恒大人寿作出顶格处罚,长期来看有助于金融市场的稳定和健康发展,但短期或降低险资的投资活跃度,对其持有个股产生冲击;从分级基金整体折溢价率来看,折价品种明显变多,活跃品种多数品种也出现折价,显示市场情绪谨慎。综合来看,我们认为市场将逐渐进入震荡区间,逢高减仓或是最优选择,建议投资者将权益仓位维持在中低水平,在品种上可关注可能受益于两会的军工国防相关基金,以及受益于医保改革的医药主题类基金。同时长线资金可关注黄金ETF,随着强势美元的回落,黄金全年来看仍有配置价值。

风险提示:权益基金和黄金ETF为高风险品种,适合风险承受能力高的投资者持有。海通证券股份有限公司