扒一扒打响新发公募基金退款第一枪的嘉合基金

五一“小长假”有一家基金公司“火”了起来，就是“打响公募基金合同不生效第一枪”的嘉合基金。事件回放是这样滴：4月29日，嘉合基金发布公告，于今年3月20日开始募集的嘉合睿金定期开放灵活配置混合型基金，于4月19日结束募集，但“因未能达到基金合同生效条件，本基金合同暂不生效”。

关于合同不生效的原因，五一期间已经有一轮“圈内大猜测”，无非三个原因：

1、 募集金额没达2亿元；

2、 募集户数没达200户；

3、 单一客户持有占比高于50%。

大家都猜测第3个原因可能性较大，因为前2个条件很容易操作，比如找点帮忙资金，发动全公司员工及其亲朋好友，凑足200户。但第3条，很有可能嘉合基金先找了一家机构出资，但不到第二家资金充足的大机构分摊持有占比，满足不了“单一客户持有占比不高于50%”的新规定。

之所以这条新闻令人震惊，因为这确实是公募基金发展19年来第一遭。而且发行一只新基金的成本为上百万元，合同不生效，就等于之前的工作都白费了。而小牛今天主要聊一聊，嘉合基金是一家什么样的公司，做了一件其它基金公司之前不敢、不愿做的事情。

嘉合基金成立于2014年7月30日。公司官网上显示：嘉合基金以量化投资为特色、以创造良好收益回报为己任，规范经营、严格风控、稳健投资、专业服务，致力于打造中国优秀量化品牌。

不过，从目前旗下仅有两只公募基金来看，并没有体现出量化特色↓↓↓

一只货币基金，一只偏债混合型基金，量化在哪？

其实量化体现在公司的专户产品上面↓↓↓

相较于公募产品，嘉合基金的专户业务可谓是风生水起（主要为机构投资者）。公司副总经理兼首席投资总监李宇龙，上海交通大学管理学博士，美国佐治亚理工学院MBA和金融工程硕士，国家第九批“千人计划”候选人——还是比较牛掰滴。

不过公司专户产品激进的风格曾被媒体诟病：

有媒体指出——

嘉合基金2015年发行的多款量化对冲资管计划，其进取级杠杆高达的一款产品达10倍，按照优先资金7%左右的成本计算，进取级投资人一年光是利息就需要承担63%！可见在2015年牛市高潮时市场是有多么丧心病狂！这家2014年下半年新成立的基金公司凭借这一产品异军突起，管理规模近百亿！

可是随着股灾这一“天灾”，再加上期指仓位限制这一“人祸”，量化对冲基金这类低风险产品也出现了大面积亏损，再加上沉重的利息负担，嘉合量化对冲系列产品净值暴跌，1:9的劣后净值已跌至0.2元附近，其他4倍、5倍杠杆的产品也损失惨重。

我们再回到嘉合基金的公募产品上——只有两只基金：

截止2016年底，嘉合货币B、嘉合磐石A机构投资者持有比例超过98%。而嘉合基金服务的散户基民，总户数可能才5000多户，主要为货币基金。

从上表也可以看出，去年嘉合基金服务的机构投资者陆续撤离，公司仅有的两只公募基金规模迅速缩水，2016年底只剩30.87亿元，较2015年底缩水70%以上。

所以，从嘉合基金专户、公募两个业务可以看出，成立近3年，嘉合基金主攻的是专户业务，主要服务的是高净值、机构投资者；在基金零售方面，也就是针对散户投资者方面，似乎发力很弱。

在产品线上，公司专户产品偏重权益类；而公募产品偏向固定收益类。导致有些媒体以为嘉合基金“没有向股票上实质性布局产品”，普通基民更加不了解这家公司的权益投资实力了。

再看看原本要成立的嘉合基金旗下第3只公募基金——嘉合睿金定期开放灵活配置型基金，从产品名称看不出什么特色，但从拟任基金骆海涛的从业经历，可以判断这很可能是一只量化特色的权益产品。

骆海涛先生：美国密歇根大学金融工程硕士，亚利桑那大学光学博士，上海交通大学物理学本科和硕士。2010年2月至2012年3月在美国普氏能源(Platts)公司任量化分析师，负责能源和商品市场衍生品定价、交易及量化对冲投资业务；2012年4月至2015年4月在平安资产管理公司和平安投管中心工作，任战略资产配置团队负责人；于2015年4月加入嘉合基金权益投资部。

所以呢，这只“夭折”的基金，很可能是嘉合基金在公募产品线上布局的第一只权益类产品，也可能是第一只体现公司量化特色的公募产品，应该算是公司的重点产品。但是，当前基金本身不好卖，像嘉合基金这样规模小的基金公司，平时又不注意培养一些群众基础（散户投资者），遇上当前钱收紧，找不到帮忙资金，只能放弃再作打算。

翻开年初的一篇新闻报道，嘉合基金曾表示：

2017年仍将根据公司整体的战略规划和营销思路，进一步拓展销售渠道，机构业务和零售业务齐头并进。新的一年将关注PPP、“一带一路”、国企改革、消费升级、金融科技、5G概念、新能源汽车等主题性投资机会，并将继续以量化投资为特色，引进优秀的投资团队，完善产品线，为投资者带来更好的收益回报。

不过，今年发行的首只产品就“黄”了，真让小牛为公司未来的产品线担忧。