更新时间：2017-05-09 15:20:53来源：巨灵信息
资产总值5-10亿元占六成,超四成仅满足单边市值要求。我们对2017年Q1已获配新股的1800余只公募基金产品进行筛选,最终选出402只准打新基金。总资产规模:1-10亿元为主流,累计占比达73.79%,其中以5-10亿元占比最高,数量占比约60%;股票市值规模:2017年Q1约为462亿元,相比2016年年末增加58.86%,其中满足目前两市1.2亿元的网下申购要求的占比仅约一半左右,累计53.23%,而仅满足单边市市值要求(0.6-1.2亿元)的占比则高达46.77%。而单只准打新基金股票市值占总资产规模的比值中位数仅为13.87%,而债券市值的占比中位数则高达72.34%,这与准打新基金追求打新收益为主,底仓配置风险偏好较低的特征是匹配的。
2017Q1准打新基金底仓配置:大金融和大消费为主。准打新基金重仓股的行业分布:首先2017年Q1准打新基金重仓股对包含众多大盘低波动蓝筹股的银行业配置市值最高,具有类似特征的非银金融行业的配置市值比例也较为靠前,其次大消费行业也是准打新基金重仓股的重头戏,如医药生物、食品饮料、汽车、家用电器的累计配置市值占比高达32.61%。再从其重仓股的季度持股变化来看,2017年一季度增持比例较高的是建筑材料、国防军工、农林牧渔、食品饮料、银行;而减持比例较高的行业是传媒、计算机、房地产、采掘。
网下申购贡献准打新基金收益的60%-80%。以准打新基金Q1平均收益率(上涨月份涨幅的算数平均)为衡量基准,衡量打新开板收益率占其比重,其中打新开板收益率以准打新基金总资产为计算基准,假设开板涨幅分别为200%、250%、300%,对应的打新收益对准打新基金平均收益率的贡献度约在60%-80%。由此可见,网下申购贡献了准打新基金收益的大部分。
优配类网下申购优势突显,配售对象或进一步增加。假设A类、B类、C类的产品规模分别为5亿元、5亿元和1.2亿元,2016年9月到2017年3月,A、B类的网下年化收益率稳中有升,分别上升约47%和75%,分别至今年3月的6.16%和5.68%;而C类的年化收益率则下降约35%,2017年3月的年化收益率仅为5.92%。可见,今年以来三类投资者网下年化收益率也越发趋于一致,C类的网下申购优势呈削弱之势。综合考虑底仓风险的承受能力、目前的申购收益、配售方案的倾斜及申购优势对比的变化,我们认为C类投资者进一步增加的空间或已不大,但优配类尤其是A类或将进一步增加。
预期准打新基金新增市值或不超500亿元。假设总资产规模为5亿元、4亿元准打新基金网下申购临界年化收益率分别为3%和4%,我们在一系列假设下尝试计算出对应的临界A类获配对象家数分别为1900家、1785家,则对应的A类最大新增市值区间为371-500亿元,相比目前的市值规模增幅约为20%-30%。
沪市优势依然存在,但趋于收敛。沪市相对深市的网下申购开板收益优势已明显缩小:2016年全年沪市A类开板绝对收益是深市的2.22倍,而今年前10批新股这一比值下降为仅1.08倍。但从目前处于正常待审IPO项目的市场分布来看,尽管深市的项目数比沪市多10.82%,但拟募资却仅为沪市的54.18%。且今年以来深市相对沪市的开板涨幅优势也呈下降之势。因此,沪市网下收益相比深市仍有优势,但或有缩小之势。申万宏源集团股份有限公司
