融通基金邹曦：经济新周期已经开启 继续看好周期股

上周(8/28-9/1)，上证指数一度走出19个月新高3381.93点，周期股继续领涨。其中，申万钢铁指数单周上涨11.26%，申万采掘、申万有色金融单周涨幅也均超过5%。融通权益投资部总经理、融通行业景气基金经理邹曦向记者表示，虽然近期周期股已经录得不少涨幅，但是继续看好周期股。理由是经济新周期已经开启，我们进入了温和复苏的过程。

其实早在2016年4月份，邹曦在接受媒体采访时就表示：“逆周期刺激政策在发挥作用，但是更主要的力量在于体制改革和经济转型已经初见成效，中国经济已经开启新的周期，进入了结构性温和复苏阶段，2016年二、三季度将形成中国经济的底部，这个底部的有效期可能会达到2-3年。”时至今日，邹曦认为，当时的逻辑到现在依然成立，而且市场正在验证当初的结论，目前，市场处在温和复苏的过程中，已经没有下行空间。

邹曦表示，我们处在发展中国家的阶段，每一次周期往复都有不同的特点，忽略其中的结构性因素会对新周期的性质和力度估计不足。从供给角度来讲，新周期需要市场出清，周期的往复才可以重新启动，目前我们的市场已经基本出清了。产能会出现结构性的变化，会有新的高效、低污染产能涌现。现在我们看到的环保执行的力度不是偶然，也不是短期的，未来很长一段时间我们都将会看到环保投入的加大。未来，新的产能会是高效的、低污染的。

邹曦从需求端分析，2016年已经开始进入新的需求周期，消费、投资均呈现出了新的特点。就需求而言，三四五线城市需求开始启动，目前三四五线城市人均GDP大约在3000美元，已经达到了2006年一线城市的人均GDP收入。2006年时，一线城市消费开始升级，我们预计新一波的消费需求会在三四线城市启动，此次消费升级覆盖面更广，持续性更强；就投资而言，中国一向是通过投资驱动经济的，强调“筑巢引凤”，这一波我们倡导的是新基建，并呈现出了“逆经济周期短期不经济，顺产业周期长期经济”的特点，目前新基建项目基本做到了顺产业周期。

经济新周期下，邹曦对后市较为乐观，但他认为指数要有明显的上涨，还须等待金融风险处置之后。邹曦表示：“金融去杠杆是市场出清的最后一个阶段，而金融去杠杆又分三个阶段演进：缩表——风险甄别——风险处置。现在处于第二阶段，我们预计今年年底或明年上半年，会出现金融风险的处置，甚至会有金融机构暴露风险，不排除倒闭、或被接管。不过，我们预计，金融风险处置对实体经济影响有限，虽然会给A股市场带来冲击，但冲击也有限，甚至不排除期间仍旧有结构性的机会涌现。”

展望后市，邹曦表示，看好金融、地产中的保险行业；周期股中的钢铁煤炭产业链，以及与供给侧改革相关标的；消费中的白酒、传媒；技术中的电子、新能源汽车，硬件相关板块。

风险提示：文章中的信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。