迷你分级基金不能再“硬撑”，规模低于5000万将直接终止上市

规模低于5000万元的迷你分级基金即将遭到终止上市处理。 6月2日，为加强证券投资基金上市、终止上市和信息披露监管，强化分级基金风险防范，保护投资者合法权益，深圳证券交易所在官网发布了《深圳证券交易所证券投资基金上市规则（2017年征求意见稿）》，并公开向社会征求意见。

其中，深交所对分级基金设置了更严格的终止上市条件，增加“基金规模低于5000万份”作为分级基金终止上市的触发情形。

这意味着，资产规模低于5000万以下的分级基金将终止上市。对于目前不少规模在5000万元以下仍“硬抗”的分级基金而言，清盘或转型或是唯一出路。

强化基金上市与终止上市监管

根据同时发布的《规则》修订说明提示，《规则》主要修改了以下四个方面内容：

一是完善基金上市和终止上市审核程序。引入上市委员会审议机制，由深交所上市委员会对基金上市申请和终止上市事宜作出独立的专业判断并形成审核意见。

二是完善小规模基金终止上市相关安排。1.设置基金终止上市观察期，基金不再具备上市条件且相关情形在观察期内未消除的，基金进入终止上市程序；

2.为加强分级基金监管，对分级基金设置更严格的终止上市条件。增加“基金规模低于5000万份”作为分级基金终止上市的触发情形，并对分级基金触发终止上市情形后预留十个交易日的观察期；

3.基金进入终止上市程序后，要求基金管理人在规定期限内采取基金转型或清盘等终止上市实施方案，持有人可在基金终止上市后通过赎回或财产清算等方式退出；4.要求基金管理人就基金可能或已经触发终止上市事宜及时进行信息披露和风险提示。

三是加强对特殊基金的投资者保护和适当性管理。规定结构复杂、风险较高基金上市时应当有符合本所规定的投资者适当性安排；基金管理人及本所会员应当加强上述基金的投资者保护和教育。

四是加强监管，优化业务办理。1.完善基金监管措施，进一步明确对违规基金信息披露义务人及其信息披露负责人可采取的监管措施；2.简化基金上市申请文件；3.修改基金停复牌规定，取消常规业务例行停牌。

上述多项内容中，对分级基金特别提到的“基金规模低于5000万份即触发终止上市条件”这项条例，意味着监管层即将对规模在5000万以下的迷你分级基金正式展开清理。

清盘转型成迷你分级基金大趋势

对迷你分级基金而言，清盘或转型已成常态。

2016年以来，在整个资管行业去杠杆的大背景下，分级基金也在去年开启了去杠杆过程。一方面，分级基金暂停审批之后，已成立未上市分级基金纷纷清盘或者转型为普通指数基金；另一方面，沪深两大交易所出台了分级基金交易新规，大幅提高投资门槛提高至30万元。

截至当日，今年5月1日起正式实施的《分级基金业务管理指引》（以下简称《指引》）实施也已满一个月。在新规落地的一个月里，“30万元”的交易门槛使分级基金交易量明显下滑，分级基金整体规模持续缩水。而近期A股市场的震荡萎靡，对分级基金而言更是雪上加霜，多只分级产品触发下折或濒临下折边缘，而清盘或转型已经逐渐成为迷你分级基金的常态。

就在6月1日当天，银华永益分级基金就发布了合同终止及基金财产清算的公告。据其公告显示，“截至2017年6月1日，本基金在过渡期届满日基金份额持有人数量已低于200 人且基金资产净值在过渡期届满日低于 5000万元。为维护基金份额持有人利益，本基金管理人决定本基金进入基金财产清算程序。根据基金合同约定，本基金进入基金财产清算程序不需召开基金份额持有人大会”。

实际上，银华永益分级只是近一个多月以来触发清盘的其中一只基金。公开信息显示，近一个月以来，先后有海富通稳进债券型、诺安裕鑫两年定期开放债券型、大摩华鑫沪港深新价值、长盛同泰债券型基金等多只基金因规模持续低于5000万元而直接清盘，也有部分基金公告召开持有人大会表决清盘。

可以预期的是，若市场继续向下调整，迷你分级基金将面临着更大的压力，不排除有新的迷你基金触发清盘的可能。

据Wind数据统计，截至今年一季末，资产规模在5000万元以下的分级基金有15只，其中长盛同瑞、诺德深证300分级、鹏华新丝路分级三只基金的规模均低于2000万元。

部分分级基金触发下折风险犹在

由于前期股债双杀，尤其股市更是连续调整，使得一些分级基金不断逼近下折边缘。6月2日市场的反弹给这些逼近下折的分级基金带来了一丝缓和，但下折风险犹在。以下是截至6月2日收盘距离下折较近的13只分级基金B份额的情况：

深圳交易所表示，对于《规则》的有关意见和建议将以书面或者电子邮件形式于2017年7月2日之前反馈。这意味着，针对迷你分级基金终止上市的规定或将于7月正式实施。

显然，对于遭遇监管趋严和市场调整双重压力下的分级基金而言，在市场未能出现强力扭转向上之前，这个曾经的“牛市新星”或只能继续暗淡，甚至不断面临更多投资者的撤离。

（：彭双 ）