更新时间：2017-08-15 16:56:45来源：互联网
九泰基金近日发布公告称，旗下九泰锐益、九泰锐智两只定增基金将中止第二次受限开放的申购、赎回业务，引发市场关注。业内人士认为，这主要是受此前发布的减持新规影响，未来，随着一批定增基金逐渐打开申赎，暗藏的流动性问题不容忽视。
估值不准影响投资者利益
资料显示，九泰锐益、九泰锐智封闭期均为5年，按照合同，前者的场外份额每6个月定期开放一次申购、赎回业务；后者则是每年定期开放一次。
九泰基金在公告中表示，中止第二次受限开放申购、赎回业务的原因，是受《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称"《若干规定》")中的相关规定影响，导致两只基金的估值公允价格存在一定不确定性。
据悉，《若干规定》中涉及定增减持的条款主要是，定增解禁后一年内减持不得超50%，或者每3个月通过集中竞价交易减持的定增股份总数不得超过公司总股本的1%。这意味着，原本封闭期18个月的定增基金产品，在定增12个月限售期满后，一年内仍不能完全退出，产品需要延长封闭期，进而影响定增股票的估值。"简单来说，一些即将到期的定增基金持有的定增股解禁后，并不能完全卖出，很多可能只能卖出50%。"某公募基金从业人士解释道。
凯石基金高级分析师郭志斌表示，目前定增基金的估值偏保守，当股价低于定增发行价格时，以市价估值；当股价高于定增价格时，则按照市价进行一定比例折算后估值。"按市值折算是出于保护二级市场投资者的目的，希望投资者在二级市场买入时有一定安全垫。如果定增基金的估值方法改变，可能是取消折算，也可能是调整折算比例。未来，基金公司或更倾向取消折算，即均按照市价估值，因为这样基金净值会更高。"郭志斌表示。
流动性管理能力受考验
九泰旗下两只定增基金中止受限开放的申赎，可能并非减持新规下的个案。根据万得数据显示，9月8日，财通基金的财通多策略升级将迎来受限开放日。而从9月到12月，博时睿远、博时睿利、国泰融丰、国投瑞银瑞盛、信诚鼎利、招商增荣等定增基金将陆续迎来到期日。中邮证券董事总经理尚震宇表示，这些基金届时也会遇到类似的定增产品估值问题，有可能采取与九泰基金同样的做法。
统计显示，上述7只基金的规模合计高达123.45亿元。按照基金合同规定，这7只定增基金届时将转型为LOF(上市型开放式基金)，完全打开申赎，意味着极端情况下，投资者原则上可以赎回所有份额。
事实上，减持新规发布后，基金投资定增热情大幅下降，部分基金甚至放弃了参与定增，而存量定增基金也一度跟监管层沟通如何适用新规，但目前似乎尚无明确说法。沪上某公募表示，"监管层已下发《压力测试表》，旨在了解减持新规下，如果出现赎回，基金公司能应对多大资金量的赎回。相关表格我们1个月前就交了，目前还没有得到监管层的反馈。"
业内人士认为，如果严格按照新规执行，部分定增基金到期后将面临一定流动性问题。因此，目前多家公募基金正积极准备应对预案。以距离到期日最近的财通多策略升级为例，财通基金表示，减持新政出台后，在监管指导下，公司已进行多项压力测试，确保旗下公募定增基金不存在流动性风险。财通多策略升级将于9月8日封闭期结束，在公司公告开放日后的每个工作日均可进行申赎操作，目前看不存在任何流动性问题。
据记者了解，财通多策略升级所投股票市值占比达72.9%，而流通受限部分占基金资产净值为13.4%，且目前持有的5只定增股均会在封闭期结束之前或封闭期结束当天解禁，即封闭期结束时，实际流通受限股持仓比例将下降到6.7%。
（：季丽亚 HN003）
