消费主题基金业绩验证现金流逻辑

在诸多行业中，“现金奶牛”集中度最高的莫过于消费板块。在刚刚过去的5月，消费主题基金收益突飞猛进，根据Wind统计，在上证综指5月累计涨幅仅为0.43%，而86只消费主题基金5月平均收益率达到3.55%，其中76只基金取得正收益，占比高达88.37%。消费主题基金正在用业绩演示当前备受基金经理认可的“现金流逻辑”。消费主题业绩扶摇直上

5月底，消费板块集中爆发，食品饮料、医药生物等相关个股表现可圈可点。截至6月5日，在最近一个月内，食品饮料板块，盐津铺子(002847,股吧)、千禾味业(603027,股吧)涨幅超过40%，海欣食品(002702,股吧)、珠江啤酒(002461,股吧)等个股涨幅超过30%；生物医药方面，正海生物(300653,股吧)、海普瑞(002399,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)等个股凭借近30%的收益领涨。

分析人士指出，当前消费板块热度上升，与市场投资偏好关系密切。中邮证券研发部首席策略分析师程毅敏指出，受市场流动性紧张因素影响，市场整体呈现震荡下跌态势。其中防御性的食品饮料、家电、餐饮旅游和医药等行业表现较好，说明投资者的风险偏好程度下降，避险配置需求增加。

相关个股股价的大力拉升推高了消费主题基金的业绩表现。Wind数据显示，5月86只消费主题基金中，共有23只累计回报率在10%以上，占比超过26.74%。中证消费指数自5月2日触底之后，一路反弹，当月累计大涨13.90%。

据Wind统计，今年以来86只可统计的消费主题基金中，共有47只取得正收益，而中欧基金旗下产品包揽了前三名。其中中欧品质消费A凭借11.37%的区间回报率领涨，中欧品质消费C、中欧消费主题C紧随其后，而嘉实新消费、万家消费成长等19只基金今年以来累计收益率超过5%。

中欧消费主题基金经理周晶表示，经过一季度调整，消费品板块对去年大幅上涨带来的估值压力有所消化，从基本面角度看，消费品行业龙头公司受益于经济复苏、消费升级和龙头份额提升带动的盈利增长确定性很强。因此，二季度对消费品龙头公司的看法比年初变得更为积极，判断具有盈利超预期能力的公司将具有较好的投资机会。

布局消费防范风险

在中信建投(601066,股吧)策略分析师夏敏仁看来，5月国内PMI指数略高于预期，反映出经济平稳运行。但去杠杆过程仍在持续中，因此经济并非存在趋势性改善。在经济平稳回落过程中，消费板块与经济周期相关度较低，杠杆率较低，现金流充裕，值得投资者配置。

展望后市，东兴证券(601198,股吧)策略研究员郑闵钢认为，由于信用债到期偿还总量提升，市场流动性承压，违约风险预计将持续走高，建议关注杠杆率相对较低的消费板块。“目前消费行业带息负债率仅为0.5左右，且经营活动现金流充裕，发生信用违约概率较低，且消费板块处于盈利水平较好阶段。”他表示，近几年来外资持续关注消费蓝筹，估值模式变化增强预期的一致性。消费板块经营稳健、增长能力强，加上目前市场对现金价值的关注，消费板块延续全年投资主线，可重点关注零售、食品饮料和纺服行业。

无独有偶，程毅敏同样认为，在市场风险尚未充分释放的背景下，消费板块不失为一个良好的防守阵地。当前需要应对的是市场中期的调整和短期的超跌反弹之间的矛盾，风险聚集时小盘股的下调风险更大，不建议在短期下跌过程中抄底，可适度逢低布局消费板块作为防守性操作。

广发消费品精选基金经理李琛指出，经过近两年的上涨，消费板块部分个股涨幅较大，估值得到明显提升，但消费行业整体估值仍处在较为合理状态。从长期看，新消费升级周期才刚刚开始，投资机会将会持续涌现，标的选择上需要更加重视估值与盈利的匹配度。