诺安基金盛震山：坚守长期投资从“水往低处流”中掘金

通信、金融两大领域综合性学科背景，电信公司实业和金融的跨界经历，5年研究员磨练以及市场实战，这让诺安益鑫灵活配置混合基金经理的投资理念具备“不一样的精彩”——不做主题跟风投资、不参与短期行情，坚守长期投资，让他总结为“三个投”与“三个不投”。

正是坚持自己投资理念，盛震山掌管的诺安低碳经济基金2017 年净值增长率达40.96%，在银河其他行业股票型基金中排名第四位。

展望2018年，盛震山表示，近期股市调整属于短期回调，并非是基本面出现转折，而是涨幅过快后市场内在的自我纠正，2018年市场仍存有结构性机遇。

“三个投”与“三个不投”

本硕皆通信专业的盛震山，曾在香港中文大学进修金融财务MBA，多元化的学科背景让他工作经历也很多元化，曾经在中国电信、中国移动、光大证券(601788) 工作，2012年加入诺安基金，他的身份也从研究员到基金经理，一路跨界都走的“666”，也形成他独特的投资理念，总结下来是“三个投”与“三个不投”。

盛震山直言，所谓“三个不投”，主要是不判断市场方向、不参与高波动商品密切关联公司、不做商业冒险。他具体解释表示，第一是“不猜测市场方向，不博弈市场结构”，意味着投资上，保持市场中性策略，不判断市场方向，基于行业或者公司基本面的把握，以及估值的安全边际，从中长期角度平衡二者进行选择。

“第二，不预测金价、油价等，除非当商品价格显着或者长期低于成本价并影响供需时，才会考虑布局。”盛震山表示，尽量不投资与高波动性商品直接关联的公司。而他的“第三不投”则是不做商业冒险。二级市场投资在参考一级市场的同时要避免商业冒险，不投资以下类型的公司：可研究性差；主业不佳、试图通过外延收购完成转型；基本面有望底部反转但缺乏事实依据；缺乏清晰、成熟且有效的商业模式和盈利模式。

相对“三个不投”，盛震山还有“三个投”。首先“投”的是践行从基本面出发的中长期投资。“中期是指半年至一年，而长期指一年以上、甚至两至三年。从基本面分析的角度，以半年至一年的视角看待行业和公司的变化很大程度上有迹可循，特别是在评估公司经营策略的执行效果方面；产业的变迁、公司核心竞争力的构建和保持，需要更长时间。”他表示。

“第二，注重估值的安全边际，在进行每一项投资之前谨慎评估安全边际，评估风险及最大损失的区间，把"不亏损"作为首要目标，而收益率的边际弹性在次要目的。”盛震山表示，从研究角度而言，基本面向好是首要的，而从投资角度来说，估值的合理与否最重要。“好公司不便宜”，但即便是在这种背景下，也要寻找基本面向上、公司治理优秀，且估值处于合理区间范围内的公司。

盛震山的“第三投”，则是持股“做减法”与行业“做均衡”。这样做一方面可以使选股效益最大化，另一方面当行业风险集中爆发时可以有效控制回撤。从长期来看，市场存在明显的“二八效应”，即仅少数股票能够实现高收益，因此投资经理一定要擅于做减法、必须适度集中。

2018年仍存结构性机遇

近期市场调整导致市场恐慌情绪升温，盛震山表示，短期回调主要有两方面的影响，一方面美股的调整引发全球股市包括A股的下行；另一方面是前期持续上涨累积风险的有效释放。他表示，这种短期回调并非是基本面出现转折，而是涨幅过快后市场内在的自我纠正，2018年市场仍存有结构性机遇。

盛震山表示，可以肯定的是，在接下来的一段时间内市场的波动性将显着提升，但是调整的幅度较难把握。而从基金配置的角度来说，保持市场中性策略，寻找兼具基本面支撑及较好安全边际的股票。

对于市场关注的创业板，盛震山表示，从中小创的估值角度来看，某些公司的相对市盈率仍然较高，此外在并购模式拓展受阻的情况下，其业绩增速有较明显的下降，特别是小市值公司的流动性受阻。在行业配置和板块选择方面保持谨慎的态度，从基本面出发在估值层面进行中长期布局，寻找具有业绩支撑和安全边际的个股。

“未来继续保持市场中性策略，寻找兼具基本面支撑及较好安全边际的股票。”盛震山表示，从投资的角度就是水往低处流，从长期来看，市场的资金会流向那些相对低估的、特别是基本面有支撑、同时估值具有吸引力的行业和公司。