机构称反弹已经在路上 看好消费、医药、军工

沪指今日延续调整态势，收盘小幅下跌0.57%，失守2800点整数关口，日K线三连阴，收报2798.13点。创业板指小幅上扬0.29%，收报1621.63点，日K线罕见“八连阳”(其中包括两根下跌的“假阳线”)。市场成交量依然低迷，两市合计成交仅有3086亿元，行业板块涨跌互现。对于后市走向，我们汇总了各大机构和名家投资观点，以供参考。

海通证券(600837,股吧)：市场弱势震荡 坚持业绩导向

在目前这个弱势震荡的行情中，建议投资者还是以上市公司业绩为导向，关注那些前期跌幅较大而中报较好的低位股，还有就是那些受资金追逐的成长性板块也就是上面说的新兴产业，也可以提前关注，寻找机会逢低介入。

华泰证券(601688,股吧)：看好消费、医药、军工

大盘观点：部分投资者看好短期大盘反弹，中长期来看，美联储加息等因素导致对后市仍较谨慎。客户普遍关注7月底中央政治局工作会议。个股筛选上：关注中报超预期、股价超跌且估值和基本面匹配个股。行业观点：看好消费、医药、军工。

银河证券：股指见底特征正在逐步清晰

对于后市，两市呈现震荡整固态势，股指表现有所分化，沪弱深强。近期市场显现出一定的修复态势，虽然压制A股的部分负面因素仍然存在，我们认为股指见底特征正在逐步清晰，市场转机正在逐步孕育，7月的整体趋势或以反弹为主。鉴于目前成长股盈利增长有望持续，整体估值处于低位，看好优质成长股的反弹行情。

海通策略荀玉根：股市中期处于圆弧底过程 反弹已经在路上

核心结论：①2月以来市场下跌与基本面关系不大，根源是股市微观资金供求恶化。去杠杆背景下，银行表内信贷收缩，表外业务受制于资管新规，今年以来基金、基金子专户规模减少7100亿元，信托、私募投向股市资金减少1100、738亿元。②全社会杠杆率256%，与美欧接近，非金融类企业160%，明显高于海外。去杠杆的高峰可能是小的城投违约，城商行、农商行被兼并收购，届时资金面迎来拐点。③股市中期处于圆弧底过程中，类似12/1-14/6，右侧等去杠杆高峰后资金面好转。短期政策微调，反弹已经在路上。

私募：上半年宏观数据符合预期 看好科技创新等两领域

国家统计局7月16日公布的2018年上半年宏观经济数据显示，上半年国民经济运行继续稳中向好，不乏新亮点。知名私募在接受采访时表示，未来科技创新及消费升级领域具备广阔成长空间，相关的投资机会值得期待。

海通宏观姜超：下半年经济支撑将来自于新经济部门

上半年经济整体平稳，房地产投资是最主要的支撑。但一方面，本轮地产投资高增主要由土地购置贡献，历史上地价大涨带来的地产投资名义、实际增速的背离均以地价涨幅回落、地产投资增速下行收场；另一方面，在房企融资受限的背景下，销售回款将成为主要融资来源，而过去3个季度地产销售持续低迷，势必拖累地产投资下行。因而地产对旧经济的支撑力度或将持续转弱，下半年支撑将来自于新产业、新产品、新消费等新经济部门，结构转型才是经济希望所在。

恒大研究院任泽平：改革步入深水区 下半年降准必要性较强

去杠杆进入深水区，未来需进一步做好政策协调。短期来看，“宽货币”政策必要性延续，前期降准带来货币乘数上行，但M2增速继续创新低，在财政投放及外汇占款贡献有限的背景下，为减缓央行基础货币投放压力，下半年降准必要性较强。中长期来看，去杠杆进程中的信用风险不可避免，目前零星、点状债务问题通过债务重组、债转股、银行协商等方式逐步吸收，以时间换空间，而主要风险点依然在于地方政府融资平台债务问题稳妥化解。未来要全面协调金融、财政、房地产政策配合，处理好经济平稳增长、结构转型升级、防范化解重大风险之间的平衡，积极营造外部环境和争取时间窗口。

风险溢价持续上行：A股的盈利估值与风格切换

大小盘和成长价值风格切换：中盘股估值有回升较快。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.56上升到2.58，市净率比值维持1.96。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从1.93上升到1.97，中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.58，小盘成长和小盘价值的市盈率比值维持1.49。

结构改善：外在压力与内生趋势

申万宏源(000166,股吧)表示，经济同比增速回落，环比则略加快；且内部结构明显改善。尽管上半年GDP同比较一季度略有回落，但季调环比后的GDP增速明显加快，且处于2015年以来较高水平；投资和社零的季调环比数据也较5月明显改善。信用收缩、外需边际趋弱带来的压力与经济内生的趋势，共同推动了经济结构的明显改善。一是消费和服务业对经济的带动作用进一步增强；二是工业内部高技术产业和装备制造业增长明显快于工业整体；三是投资结构的分化与社融结构的分化一致，制造业投资改善，基建和地产投资回落，去杠杆效果明显。

兴业证券(601377,股吧)：经济旧动能放缓阶段的一些亮点

1-6月制造业投资累计同比回升至6.8%。我们认为，今年以来制造业投资的回升主要在于：1)2016-2017年托底带来的信用扩张中，制造业并非加杠杆主体，而是在供给侧改革下持续进行着产能的调整和产业的整合。2)供给侧改革带来的供需关系改善使得产能利用率回升。高频来看，6月季调后产销率仍在高位，意味着供需仍相对平衡。

两大政策之争的宏观影响是什么？这也是稳杠杆的关键问题

近期关于货币和财政之争引起关注，除了政策制定方面的分歧之外，更重要的原因是在去杠杆分子策略受限(由于违约和经济下行)的背景下，如何转为分母策略，通过一定的政策组合来提高名义增长。那么对于提高名义增长的核心问题就是通胀的变化，尽管目前国内通胀水平仍低，但如果财政和货币配合有可能会抬高未来的通胀预期，相反的如果货币政策单兵推进就有可能导致大量流动性进不去实体经济，不仅无法提高名义增长，而且很可能导致资产泡沫和金融风险，所以关于这点我们认为才是两个政策争议的宏观影响。