天弘港股通精选基金经理刘国江：港股中长期价值凸显 关注大消费领域

原标题：天弘港股通精选基金经理刘国江：港股中长期价值凸显 关注大消费领域

即将过去的2019年，港股市场相对全球股市严重滞涨。而在经历了二季度以来的震荡调整后，港股估值再度回落到历史低点，一些嗅觉敏锐的资金开始将目光投向香港市场。据统计，今年3月以来，南下资金每个月都保持净流入；11月，港股又经历一轮大幅回调，当月南下资金净流入相比上月增长近百亿，达到289亿，远高于2014年11月以来南下资金月平均净流入额154 亿。南下资金的动向反映出内地资金对港股长期投资价值的看好。

记者近日采访天弘港股通精选基金(A类份额：006752；C类份额：006753)基金经理刘国江，他也对港股未来的表现持乐观态度。刘国江表示，在全球趋势降息、较好的流动性环境支持下，叠加企业盈利稳中有升，港股在目前比较便宜的位置，向上的空间和机会比较大。不过考虑到港股市场以机构投资者为主，更专业和理性，刘国江建议，普通投资者可以借道投资门槛低、申赎效率高的优质港股通基金来布局港股。

据了解，天弘港股通精选基金是天弘基金旗下首只港股通公募基金，成立于2019年4月29日，是市场上比较少有的专注于投资港股通范围内香港上市股票的“高纯度”港股通基金。该产品自成立以来业绩表现优异，截至12月13日，天弘港股通精选A累计收益率为9.66%，超越恒生指数将近17个百分点。

特色在于纯粹

聚焦大消费的纯港股通基金

相比其它普通港股通基金，天弘港股通精选最大的特色在于“纯粹”。根据基金公开信息，作为灵活配置型基金，天弘港股通精选基金资产的0-95%投资于股票资产，其中投资于港股通标的股票的比例不低于非现金基金资产的80%。除天弘港股通以外，目前市场上只有10只左右类似产品。

在此基础上，产品定位清晰是天弘港股通精选的另一独特优势。刘国江表示，市场上很多基金投资涉及的行业范围比较广泛，但天弘港股通精选聚焦港股大消费领域，主题定位比较明晰。该基金股票持仓超过70%配置于大消费领域，主要包括恒生消费者服务业、恒生消费品制造业(含医药)两个细分方向。“大消费方向，不管经济强还是弱，只要把基本面研究透彻，从中选出能够代表未来趋势的优秀标的，就有望产生长期较好的收益率。”刘国江表示。据统计，截至12月6日，今年恒生消费品制造及服务业指数的收益为15.13%，而恒生指数同期仅上涨2.53%，港股消费类个股表现明显好于市场整体。

值得一提的是，基于对自身投资能力的信心，以及和投资者风险共担、利益同享的决心，天弘基金公司和基金经理刘国江都自掏腰包认购了天弘港股通精选基金。其中，天弘基金动用了1000万固有资金自购，是该基金最大的单一持有人。刘国江在产品首发时认购了101万人民币，锁定期3年；基金开放申赎后，他又接连多次持续大额申购，近几个月几乎每个月都在买入。

坚持价值投资

遵循“三好标准”深挖优质个股

信心源于长期坚持的深度研究、精心打磨。刘国江拥有近10年的港股投资研究经验，其于2008年加入招商基金，曾任国际业务部研究员、高级研究员、助理基金经理；2015年加入同德资产管理有限公司(香港)，曾任研究总监、投资经理；2017年4月起加盟天弘基金。经过两年多的打磨，由刘国江执掌的天弘港股通精选基金正式推出。

作为一名价值投资践行者，刘国江将自己的投资策略概括为“深度研究、精选个股、集中持仓、长期持有”。他认为，价值投资就是通过深度研究，找到符合“好赛道、好企业、好企业家”三好标准的公司，买入并坚持长期持有。所谓好赛道，指的是符合未来中国经济增长趋势的概念，比如消费升级。好企业从表观来讲，市场份额不应该丢失，有较宽的“护城河”，比如消费领域的优质企业，这类企业通常经历过长期的经营、产品、渠道、品牌建设上的积累，深入消费者脑海当中，消费者会建立起比较稳定的消费习惯，这就形成了企业的护城河。此外，刘国江特别关注企业家本身的变量，刘国江认为，企业家应该做专注的事情，不要讲故事、PPT叙事，而是需要一种能脚踏实地将一件事情在一个领域做到极致的企业家精神。同时，企业家还需要具备比较广阔的国际化视野，部分消费行业的国内市场已趋于饱和，企业需要出海寻找新的增长机会。

在刘国江看来，基于基本面的深度研究是捕捉好标的的关键。据刘国江介绍，天弘国际业务部目前负责港股投资和研究方向的团队共有7人，包括2名基金经理(含投资经理)和5位研究员，现阶段主要集中在港股大消费领域的投资和研究上，该领域主要投资标的在120只左右。“我们港股投研团队人均覆盖10余只股票，在单票上的研究投入是同行的数倍，而且是基金经理和研究员的双重深度覆盖，这也给了我们敢于集中持仓的底气。在这个基础上坚持长期持有，就有望赚到企业从优秀到卓越阶段的钱。”刘国江表示。

看好明年港股表现

关注优质大消费股

展望2020年的港股市场，刘国江持乐观态度，一方面，港股中的内地企业在明年有望保持盈利的持续增长，预计恒生国企指数的盈利增速将不低于5%，对基本面应该会有较好的向上支撑；另一方面，从资金面来看，2020年大概率全球经济依然相对比较疲弱，在这个环境下，全球央行应该会继续保持相对宽松的货币环境，这样的货币环境会支持相对充裕的流动性，这对全球风险资产、全球股票市场估值是比较有力的支撑。刘国江认为，今年港股表现不佳主要是受到情绪影响，目前市场的悲观情绪都已反映在股价中，未来下行空间有限。从中长期来看，港股市场今年的震荡调整，反而给投资者提供了比较好的介入机会。

具体到投资方向上，刘国江依然将目光锁定港股通标的中的大消费领域，如民办教育板块的民办高等教育和K12课外培训是刘国江重点关注的领域。刘国江认为，民办高等教育受政策不确定性的影响，估值较低，但成长性好，依然存在较好的投资价值；K12课外培训因市场空间大、政策风险低，业务发展较快，估值较高，在3年以上的投资时间框架里，具有一定的投资机会。此外，刘国江还看好食品饮料、餐饮、纺织服装、医疗健康等领域，这些细分赛道有非常明显的共性，就是2C端、拥有广泛的消费者基础，价格刚性足，能够保障企业盈利。此外，5G投资逻辑下的电子产业链，投资机会也比较明确，港股中的一些非常优质的消费电子龙头公司值得关注。

(：DF524)