东北证券：春季躁动和板块轮动兼谈中信涨停的意义

周一市场震荡走高、中阳线收盘，上证指数收于3040点、上涨1.16%，创业板指上涨1.28%、上证50上涨1.49%，两市A股成交6100亿元左右。板块方面，非银、建材、食品、地产等涨幅居前，仅银行板块微跌。

就市场运行看，早盘市场小幅低开、震荡后逐步走高，其中，中信证券等券商股的集体躁动带动了指数的盘升、最终中阳收盘。从归因来看，一方面，证券法的修订，注册制的推进、有利于券商尤其是头部券商，相对而言对壳价值有所冲击，对应着券商股大幅上涨尤其是中信证券的涨停；另一方面，银行存量贷款明年将采用LPR加点方式重新定价，在LPR逐步调降、降低融资成本的背景下，类似于非对称降息，这有利于改善企业融资成本尤其是周期板块、对银行股略空。

因此，周一市场的强势上攻，继续演绎了周期、金融地产乃至白酒的领涨特征，属于年前布局和春季躁动的过渡。当然，两市成交量6100亿元左右、没有进一步显着放大，在指数冲关之际、量能不足仍是一个缺陷。

因此，市场总体仍处于春季躁动的过渡或预演之中，操作上，市场保持平稳和较好的活跃度，低仓位者继续逢低布局、高仓位者适度波段操作。

这里谈一下中信证券放量涨停的意义：

从2015年末开始，中信证券呈现出现过5次涨停；这一次成交154亿元、相对前一日量能放大3.8倍，是量能释放最大且环比量能放大倍数最大的一次。

其中，2019年2月22日、25日中信证券连续两个涨停板，将2019年初的行情推向了亢奋阶段；这一次中信证券复制该走势、连续涨停的概率应该不存在，因为这次涨停量能过大而大盘量能不足且从估值角度看中信证券已经1.94倍市净率、处于合理区间的上沿。

一般看，如果剔除2019年2月22日、25日连续两个涨停板的案例，则中信证券涨停后意味着：从中期看指数仍然上行空间、属于上涨中继；从短期(次日)看，次日市场和券商面临反应过度后的修正、即、上证指数下跌且中信证券个股下跌是大概率。

近期处于传统躁动行情中的轮动。一般春季躁动常伴随着周期躁动，券商、科技、煤飞色舞等以及高送转、两会政策等主题是主要的轮动方向；目前似乎春季躁动的常见板块均已经处于一个不低的位置。因此，考虑到外围股市的波动以及春季躁动预演的进程，除了军工、基建等少数补涨概念外，市场风格倾向于均衡些、即周期金融、科技、消费平衡些为宜。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。

(文章来源：东北证券)