天弘基金戴险峰：黄金的长期避险价值凸显

2019年全年来看，黄金价格总体表现较为坚挺，反映了市场对黄金的偏好以及对地缘政治发展的较低预期。天弘养老目标日期2035三年FOF基金经理戴险峰认为，黄金已经具备长期的战略配置价值，具有良好的对冲极端风险的作用。黄金的配置价值在债券收益率经历了近40年的长期下行后，尤显突出。长期资金可以根据自身组合需要，对黄金进行适当配置。

2019年5月份开始，受中美贸易战及美国国债实际利率大幅下行的影响，黄金价格开始大幅上涨。至9月4日，黄金价格已经上涨至1557美元/盎司，比年初相比上涨了21%。随后，中美贸易谈判出现好转，实际利率开始上行，黄金开始小幅震荡下行。11月初，中美贸易谈判出现更为明确的积极消息，黄金价格再次出现一波较为明显的下跌。随后，黄金在1460美元左右的价格小幅震荡，并从12月份开始逐步上升。12月31日，黄金价格到1517美元/盎司。

戴险峰认为，短期来看，推动黄金价格上涨的各种因素如利率、美元和避险需求等，都可能会在2020年的某些时候再次发挥作用。而长期来看，在美国经济进入周期末端，面临周期转折之际，黄金分散风险、对冲风险的长期配置价值开始出现。

黄金具有规避风险，尤其是规避极端风险的功能，避险需求是支撑黄金价格的主要因素。展望2020年，戴险峰认为实际利率和地缘政治有望再次对黄金价格形成支撑。地缘政治方面，美国与其他国家的贸易争端谈判未来依然面临很多不确定性，且美国大选也会带来不确定性。众多不确定性的出现，会加大市场对避险资产的需求。

而长期来看，在美国经济进入周期末端，衰退与周期是资本主义经济的核心规律。即使美联储开启的货币宽松使复苏得到一定延长，美国的衰退最终依然会到来。美国的经济数据及市场指标（如收益率曲线）也日益显示出周期末端的迹象。

据戴险峰统计，历史上，黄金与股票的相关性低。黄金在历次标普指数大跌时，均获取了正收益，是分散股市风险的良好工具。随着美国经济进入周期末端，黄金在配置中分散与对冲风险的作用会越来越大。戴险峰建议投资者可以根据自身风险偏好，从分散风险的角度对黄金进行长期配置。