基金经理：二季度利空有望出尽

受全球疫情发展、外围股市下跌等多重因素影响，今年以来医药、农业板块表现最为抢眼，医药股也同时被公私募加仓。不过，在连续大涨之后，市场估值分化明显，基金经理对医药板块的看法出现分歧。展望后市，基金人士认为，基本面底部已经得到验证，市场情绪最悲观的时刻已过去，二季度A股有望利空出尽。

医药板块现分歧

从市场表现看，医药、农林牧渔等确定性行业今年以来表现居前。数据显示，申万行业中，一季度农林牧渔行业表现最好，个股平均涨幅达11.36%；医药生物行业位列第二，个股平均涨幅为7.85%。截至4月27日，今年以来表现最好的板块依旧是生物医药和农林牧渔，个股平均涨幅分别为14.59%和13.32%。

从一季报持仓动向看，医药板块成为公私募基金共同加仓方向。国元证券研报指出，从公募基金一季度持仓占比变动(相比于2019年四季度)看，主动偏股基金持仓占比提升前五的行业分别是医药、计算机、农林渔业、通信、建筑。公募基金一季度超配行业前五位分别为医药生物、食品饮料、电子、计算机、传媒，分别超配9.08%、5.81%、4.7%、3.01%以及2.58%。

与此同时，私募排排网公布的股票策略私募一季度报告显示，截至3月31日，信息、金融、医药、消费四大行业最受股票私募青睐，股票私募基金在这四大行业的配置均超10%。与2019年相比，2020年以来股票私募不断加仓，仓位提升明显，主要加仓方向为信息和医药两大行业。淡水泉和星石投资等百亿私募一季度主要仓位也配置了医药生物。

虽然医药板块表现较好，但基金经理对其后市表现也有分歧。一位私募基金经理表示，当前医药股的估值已经不便宜，同时面临后期盈利下调带来的考验。当前医药股的市场估值分化十分明显，从后市投资机会看，随着宏观经济企稳反弹，反而是受疫情影响较大的低估值个股有望贡献更好的收益。

中欧瑞博合伙人、对冲交易部总监黄松杰则认为，目前医药板块上涨幅度的确不小，但也要看到部分医药公司的业绩是比较靓丽的，很好地匹配了公司股价的上涨，未来仍可持有有业绩支撑、估值相对合理的个股。从全年看，医药股投资依然有可能取得不错的收益。

市场最悲观时刻已过

资金拥趸医药、农业等确定性板块，主要缘于市场对全球疫情、宏观经济等不确定性因素的担忧，致使风险偏好处于低位。而由于流动性较为充裕，板块之间估值分化严重。板块之间估值差距的收敛，则有待宏观经济和企业盈利的向好。展望后市，基金人士认为，基本面底部已经得到验证，市场情绪的最悲观时刻也已过去，二季度A股有望利空出尽。

国寿安保基金认为，市场反弹仍会延续。目前，逆周期的宽信用数据已经验证，但经济下行压力仍在，海外环境仍不确定，政策宽松仍将延续。基本面已经反映了最差的情况：根据一季报预告，创业板整体盈利大约负增长20%-35%，底部基本确认，后续会逐渐恢复，预计创业板全年业绩将修复到0-10%。整体上，虽然不能排除未来海外疫情还会再次冲击市场，对市场情绪形成影响，但不会影响A股市场现在的反弹。目前，在对冲政策落地的环境下，市场反弹窗口仍在，不过持续性有待观察，不可过度恋战。

事实上，近期私募整体仓位有所提高。私募排排网组合大师最新数据显示，截至4月17日，股票私募整体仓位指数为72.73%，环比此前一周加仓3.98个百分点，其中53.10%的私募仓位超过八成。

和聚投资表示，当前影响市场偏好的最主要因素还是疫情，疫情的变化会直接影响到消费和生产的节奏。当前对内需相对更乐观，最主要的不确定因素在外需。从海外疫情的演变来看，欧洲已经出现了一些积极变化，未来需要观察美国的疫情发展。总体来看，最悲观、最恐慌的时候已经过去。二季度是外需最悲观的时期，风险也将充分暴露，可能出现利空出尽的状态。

(文章来源：中证网)