内需板块结构性走强 基金深淘细分机会

5月14日，上证指数下跌0.96%，为本月以来最大跌幅。与此同时，A股ETF资金近期也大幅净流出。截至5月13日，以区间成交均价计算，本周以来A股ETF资金净流出124.59亿元，4月以来净流出高达484.01亿元。虽然A股ETF资金持续流出，但在近期反弹行情下，市场结构性机会凸显，消费、医药、电子、计算机、休闲服务等板块4月以来涨幅均超10%。事实上，聚焦内需、瞄准业绩确定性是当下基金选股的共识。在相关板块涨幅较大、整体估值有所提高的背景下，基金经理表示仍将从中挖掘细分机会。

3个交易日净流出逾百亿元

Wind数据显示，以区间成交均价估算，本周前三个交易日（5月11日-5月13日），A股ETF净流出高达124.59亿元。具体来看，主要宽基指数ETF和部分科技类ETF资金净流出较多。其中，南方中证500ETF净流出22.73亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出20.07亿元，华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF的净流出资金也都超过5亿元。此外，华夏中证5G通信主题ETF、华夏国证半导体芯片ETF分别净流出7.93亿元、8.74亿元。

事实上，随着市场反弹，主要宽基指数ETF和部分科技类ETF资金净流出态势已经持续了一段时间。Wind数据显示，截至5月13日，以区间成交均价估算，4月以来A股ETF净流出高达484.01亿元。其中，华夏上证50ETF净流出49.16亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出36.40亿元，南方中证500ETF净流出32.90亿元，易方达创业板ETF的净流出金额也达到21.04亿元。不过，嘉实沪深300ETF净流入7.05亿元。

虽然近期科技股持续反弹，但4月以来科技类ETF也出现净流出。其中，华夏中证5G通信主题ETF净流出68.49亿元，华夏国证半导体芯片ETF净流出49.75亿元，银华中证创新药产业ETF净流出26.44亿元。此外，广发国证半导体芯片ETF、华宝中证科技龙头ETF、银华中证5G通信主题ETF的净流出金额也都超过10亿元。窄基指数ETF中，净流入较多的是天弘中证计算机主题ETF，净流入金额为13.78亿元，南方中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券公司ETF也分别净流入5.31亿元、4.59亿元。

挖掘大内需板块细分机会

虽然5月14日市场下跌，但4月以来市场主要指数均已有所上涨。Wind数据显示，截至5月14日，4月以来上证综指上涨4.36%，深证成指和创业板指的涨幅更分别达到10.04%和13.13%。

指数表现分化背后是市场结构性特征明显。事实上，聚焦内需、瞄准业绩确定性是当下基金选股的共识，相关板块如消费、医药等都积累了一定的涨幅。Wind数据显示，4月1日-5月14日，申银万国行业中食品饮料板块涨幅最大，达到16.77%，前期受疫情影响较大的休闲服务板块也大幅反弹，涨幅达到16.21%。科技股在前期大幅回调后，近期反弹势头良好，电子板块以15.65%的涨幅位居第三。此外，家用电器、国防军工、计算机、医药生物四个板块的涨幅也都超过10%。

在共识板块涨幅较大、整体估值有所提高的背景下，多位基金经理表示仍将从中挖掘细分机会。工银瑞信医疗保健研究团队负责人赵蓓表示，二季度医药行业中仍能找到较好的细分领域的机会。市场主线之一是中国经济的恢复，二是部分抗疫相关需求。前期受到疫情影响的医药需求正在快速恢复，与海外抗疫需求相关的子行业或公司二季度会有较为强劲的表现。工银科技创新3年封闭基金经理张继圣表示，目前看好的细分领域主要包括电子元器件、半导体、计算机、传媒等，预计这些领域今年各有机会。同时，在复工复产背景下，科技相关企业在研发、上下游配合、产品推出、整体运营上都在持续进行，公司市值与股价、市值与基本面不会再有更大的背离。

也有基金开始关注前期滞涨板块带来的投资机会。国寿安保基金建议，从中期的角度依然以业绩确定性较强的行业作为配置核心。考虑到必选消费板块的估值分位数已经处于相对较高状态，后续可以开始逐渐布局一些近期滞涨的科技和可选消费板块的机会。