伍超明评美股熔断：美国虚拟经济缺乏实体经济支撑

继上周3月9日、12日、16日美股出现3次熔断后，在美联储大动作频频，将利率降至零、启动7000亿美元第四次量宽、动用商业票据融资便利机制(CPFF)和一级交易商信贷机制(PDCF)危机工具向家庭和企业提供流动性、美国财长努钦表示将推出1万亿美元经济刺激计划的背景下，10天内又迎来第四次熔断，美股历史上的第五次熔断。

在连续祭出重磅王炸后，美股仍高频接连熔断，从短期原因看，我们还是强调原来的观点，就是降息等货币政策对疫情防控本身无效，有效的防控疫情措施才是股市的“止泻药”，当前美国最重要的事情是疫情防控。

从市场层面原因看，一方面接连熔断本身给市场增加看恐慌情绪，起到助跌效果，如VIX指数一度升至84.83，离2008年金融危机时期的最高点89.53只有一步之遥，二是接连熔断产生流动性问题，近期随着美股暴跌的，还有黄金价格的下降和美元指数的大幅上涨，这些都反映市场流动性出现问题，倒逼机构抛售黄金补充流动性，对美元需求增加，表明由股票等资产价格调整导致的问题，在逐步向实体经济和金融机构传导，金融风险在增加，这也是美联储接连祭出重磅王炸的原因之一。

从中长期原因看，我们还是坚持原来的观点，即此次欧美股市大幅深度调整，深层面在于后金融危机以来美国经济结构失衡，美联储三次QE投放的巨量流动性，并没有较好地促进实体经济劳动生产率的提高，而是大量进入股票市场维持股市长达10余年的繁荣，虚拟经济和实体经济大幅背离，缺乏实体经济支撑的虚拟资产价格不可避免地出现调整，疫情冲击只是成为结束美国10余年牛市最后一根稻草的导火索而已。

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