以大类资产配置为先 为投资者稳健增值

“我们的新基金以追求稳健增值为目标，通过配置债券资产底仓，以可转债、股票等资产增厚收益，在不同市场环境下动态调整资产配置的方向与比例，争取获得更好收益。”谈及汇安嘉利一年封闭运作混合基金的投资策略，汇安基金固定收益部总监、该基金拟任基金经理仇秉则作出如上表述。

全天候打造绝对回报

仇秉则管理过汇安嘉源纯债、汇安嘉诚一年封闭债等多只绩优产品，在固收产品投资中坚持以研究创造价值，以大类资产配置为先，为投资者创造了不错的长期回报。

从汇安基金此前的“固收+”业务布局看，该公司发行的多款偏固收产品皆秉持上述投资理念。谈及这一投资理念，仇秉则表示，首先，在内部考核和投资组合实际运作中，汇安基金固收业务均强调投资目的是全天候环境中创造绝对收益，不会为追求业绩相对排名而导致组合承担过高风险；其次，以大类资产配置为先，在固收业务负责人钟敬棣带领下，持续关注宏观趋势、各大类资产估值与交易趋势，持续动态调整组合债券、股票配资比例与策略，提高在不同市况下获得稳健增值的机率；最后，打造专业化、一体化的投研系统，通过投研团队内部高效透明的信息交流，促进研究成果有效转换为投资业绩。

从新基金配置债券“底仓”的市场环境看，仇秉则认为，我国债券投资面临不错的建仓契机，短久期、高评级信用债更值得看好。

他分析，从利率债市场看，目前国内十年期国债收益率从年初3.1%下行至2.7%左右，下降幅度远远低于美国国债，中美利差扩大至150～200BP，且中国央行在本轮全球货币宽松周期中保持强大定力，中国国债对海外投资者有相当吸引力；信用债方面，信用息差持续收窄，已接近历史低点但还没看见总体息差走阔的动力。回购利率迭创新低，通过杠杆持有高质量信用债仍有一定获益空间。

精选转债、个股增厚收益

作为偏债混合型基金，汇安嘉利一年封闭运作混合可以投资的股票仓位为0－30%，将采取“债打底、股增强”的策略。

从增厚收益的角度，仇秉则认为，可转债和股票均具备一定投资机会，总体而言，从大类资产比价关系看，当前股票的价值要优于债券，但投资时点需重点观测欧美疫情的进展、金融市场恐慌的平复以及国内稳增长、稳就业政策的情况。

他表示，目前可转债整体估值偏高，缺乏系统性机会，在投资上应以自下而上精选标的为主。比如，新转债发行持续，条款博弈提供了一定投资机会；低价转债的收益率相对信用债的机会成本低，可作为信用债的替代品。另外，内嵌价外期权的转债也可能带来潜在上行空间。

股市方面，他认为，在控制疫情的前提下，我国已具备全面复工复产的条件，预计国内经济在二季度会出现快速反弹。目前我国宏观政策保持极强的定力，依托国内巨大市场与完备产业链，随着消费复苏，加上更大力度改革释放经济活力等因素，未来有望开启新一轮经济增长与股市的长牛行情。

对于具体投资方向，仇秉则相对看好基建、军工和必需消费板块，他认为这些行业的估值均偏低或合理，前期总体涨幅均不大，且与国外需求关联度低。

另外，汇安嘉利基金还设置了一年封闭的产品运作方式，这对新基金稳定运作和提升收益更为有利。仇秉则表示，封闭一年运作的方式可以让基金没有短期赎回的资金需求，基金的杠杆比率可高于开放式基金，投资的自主性也更高，可更大概率实现令投资者满意的回报。

值得注意的是，在新冠肺炎疫情和海外债市波动影响下，国内经济下行压力加大，仇秉则认为，债市信用的尾部风险会有所放大，在投资中需做好风险控制。“汇安基金固收团队将一如既往地严格把握信用风险的底线，投资标的集中于自身有核心竞争力与现金流创造能力的公司，谨慎管理财务杠杆或有可靠第二还款来源的主体，避免盲目的信用下沉。”他说。