易方达杨嘉文：深入研究 优选非热点中的好公司

易方达“科”系基金再添“益”品！10月26日起，易方达基金推出的科益混合基金（A类：010389，C类：010390）将正式通过易方达官网、e钱包APP及各大银行、券商等渠道认购，该基金首募规模上限80亿元，超出部分会进行末日比例配售。记者日前采访了该基金的拟任基金经理杨嘉文。

杨嘉文是管理学硕士、拥有9年投研经验，现任易方达科瑞、科汇两只混合型基金的基金经理。这两只产品均为三年期银河五星基金。据Wind统计，易方达科汇自杨嘉文2019年11月底接手以来，截止2020年10月23日，其任职期间的业绩回报为55.19%；此外，易方达科瑞则由杨嘉文从2017年底开始管理，截止2020年10月23日，其任职期间业绩回报达到74.92%，年化回报收益率高达21.87%，大幅领先同类产品。

控制风险 追求长期稳健收益

今年以来，市场波动较大，市场热点轮动较快，投资者想要获取超额收益并不容易。杨嘉文表示，他秉承的投资理念是追求稳健，不会盯着很短的时间维度，而是希望在较长时间里不断跑赢指数。“主流指数代表每个人在股票市场投资的平均收益率，只要我比它涨得多、跌得少，每年的财富增值速度在中国资本市场中就是靠前的。我希望能够给投资人一种稳健的增值。”杨嘉文强调。

要实现长期稳健收益，控制基金回测是关键。杨嘉文用三个方法去实现，首先是坚持逆向投资。杨嘉文表示：“一只股票在10元时，你没有关注和买入，当它涨到15、20元时，你为什么认为能冲进去买成重仓呢？除非有两点，一是通过研究，看到未来巨大的空间，二能理解它过去为什么涨了一倍。逆向投资，不盲目追高，客观看待每个股票的波动。”

其次是持股行业集中度较低。杨嘉文认为，市场情绪是波动的，不能单靠行业特别集中去投资，而是通过把行业做得相对均衡，用个股选择的力量战胜行业，以获得超额收益。

最后是个股相对分散。虽然每一年最好的基金和最差的基金，特点都是集中投资，但如果看五年、十年，分散和集中没有必然关系。杨嘉文表示：“控制回撤很重要，一方面是对自己负责任，另一方面是对客户负责任。”

深度研究 优选非热点好标的

作为国内领先的综合型资产管理公司，易方达坚持深度研究为基础的价值发现。这一点在杨嘉文身上主要体现为“通过深入研究优选非热点中的好公司”。

杨嘉文认为，现在无论是国内还是国外资金，对A股市场的核心资产关注度都非常高，本质上代表资本市场对好的商业模式、好公司具有竞争力的认可。但是参照美国1970年代漂亮50出现泡沫化过程的进展，如果核心资产阶段性估值过高，未来一段时间隐含收益率会降低。

“非热点的好公司”特点是企业估值相对便宜，自身资质好或者处在上升阶段。杨嘉文强调：“如果能在相对便宜的价格买到非热点中默默进步的好公司，一是可以分享它成长的喜悦，二是有可能买到估值提升的期权。”

具体到投资流程上，杨嘉文表示：“我是从估值便宜出发，优选三种估值便宜的情况，选出一堆股票。其次是有很多准入条件，比如分轻资产、重资产两种模式，比如对ROE、收入和固定资产投资速度有要求，把历史报表筛选完，而且它要有进步，比如2019年的报表质地要比2017、2018年好，筛出一两百只个股，再跟内外部研究员一起配合，找出未来有可能战胜市场的个股。”

目前，无论是A股还是港股市场，不乏“非热点的好公司”，尤其是对于估值相对更低的港股市场。作为杨嘉文的匠心新作，易方达科益基金股票资产占基金资产的比例为60-95%，其中将用不超过50%的股票资产投资于港股通股票，实现对更多A股和港股优质股票的有效覆盖。