创金合信基金董梁：沪深300指数未来仍存在一定增长空间

近日，沪深300etf规模力压“霸榜”多时的上证50ETF，抢过股票型ETF头把交椅。市场分析人士认为，当前市场的选择彰显的正是投资者对标的指数——沪深300的认可度。创金合信基金首席量化投资官、创金合信沪深300指数增强基金经理董梁分析，近两三年来，随着外资和国内机构投资者持仓市值加大，话语权变强，A股投资生态逐渐从炒小炒新向价值投资转变，在市场演进过程中虽有风格异动，但整体不改市场向头部集中的趋势，沪深300等大市值蓝筹股逐渐受到市场认可。

沪深300指数具良好市场代表性 未来仍存增长空间

众所周知，上证50、沪深300、中证500始终是基金行业主流的宽基指数。其中的沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，不少是各行业的龙头企业。作为A股市场“核心资产”的聚集地， 沪深300指数在市值覆盖度、行业代表性、个股集中度、指数流动性等方面都具有显着优势，令其成为众多基金产品的跟踪目标或业绩比较基准。

董梁介绍，沪深300指数成分股每半年调整一次，一些新兴产业的龙头公司随着公司成长和市值的增加，逐渐纳入沪深300指数，保证了沪深300指数在新经济中的活力。截至目前，沪深300成分股行业分布主要集中在金融（26.2%）、消费（26.1%）、科技（14.5%）和医疗保健（9.9%）等行业，在国内大循环为主体、国内国际双循环的新发展格局下，这些行业和产业将会迎来较好的发展阶段，行业景气度不断提高，企业竞争力和基本面逐渐加强。

另外，董梁介绍，从美股来看，头部品种市场份额高度集中，龙头公司具有强劲的市场议价能力与规模经济效应，营收与盈利的增长能力均领先于同业。对标美股，A股各板块的集中度均有提升空间，龙头企业将继续受益。当前沪深300指数市盈率为14.59倍，市净率为1.7倍，分别处于指数成立以来61.56%和49.39%的历史分位水平，整体估值处于中等位置。相比于国外成熟市场指数，如美国标普500指数，其市盈率为32.42倍，市净率为4.45倍，沪深300指数估值绝对水平并不高，未来仍然存在一定增长空间。

创金合信沪深300指数增强成立以来信息比率同类第一

认可沪深300指数的投资价值之后，普通投资者投资时买指数基金、ETF还是指数增强基金？董梁建议投资者选择指数增强基金，“指数基金和ETF产品完全复制与产品业绩基准相关的指数，故走势基本与指数一致；而指数增强基金目标是取得超越业绩基准指数的收益。实际投资中指数增强产品大多数以量化投资方式运作，通过量化模型选股，对于看好的股票，相对于它的标准权重会稍微多配一点，对于不看好的股票少配一些。”

“以创金合信沪深300指数增强基金为例，多因子模型对沪深300指数中的300个成分股进行打分排序，不是按照全复制的方式来构建投资组合，而是对300个指数成分股的权重进行一些调整，对于多因子模型打分比较靠前的这些成分股调高权重，即超配，力争获得超额收益”，董梁介绍。

董梁同时强调，获取超额收益要以严控跟踪误差为保障。“我们最主要的精力花在挖掘个股的超额收益。我们严控跟踪误差的最终目的，是为了在较长的维度上能够持续获得稳定且可复制性强的超额收益。”董梁分析，如果跟踪误差放得比较大，追逐某些热门行业或风格，短期之内或可积累比较大的超额收益，但行业和风格的判断难度较高，投资热点的持续性难以为继，过山车行情更会给投资人的持有体验带来一定的负面影响。

成立于2015年12月31日的创金合信沪深300指数增强基金或可作为董梁相关投资理念与投资风格的践行标本。wind数据显示，截至2021年5月31日，由董梁管理的创金合信沪深300指数增强基金A类份额自2015年12月31日成立5年多来的超额收益为56.37%。更值得一提的是，该产品近三年、近五年及成立以来的信息比率分别为3.19、2.81、2.71，同类（全部沪深300指数增强产品）排名均为第一。信息比率是超额收益率除以跟踪误差，该指标同时衡量获取超额收益和控制跟踪误差的能力，高信息比率的基金产品尤其受专业投资者青睐。

另据了解，“资深全面型量化投资专家”董梁于2017年加入创金合信基金，现任首席量化投资官、创金合信沪深300指数增强等多只量化产品基金经理。经过多年的美股、港股、A股市场积累进化，董梁在量化投资中获取超额收益、控制跟踪误差的能力较强，所管理的基金超额收益率、信息比率在业内长期排名靠前，量化投资能力获得了专业投资者的认可。

最新数据显示，目前外资持有A股总市值约3万亿，其中持仓中沪深300成分股的比例高达70%以上。董梁表示，随着国内金融市场开放程度日益加深，外资持续流入，外资配置A股的节奏持续加快，沪深300成分股将持续受益。