创金合信基金皮劲松：印度疫情有望加速中国医药研发外包发展

近期医药板块持续反弹，截至5月17日，包括创金合信医疗保健基金在内的医药主题基金纷纷创下净值新高。在近期创金合信基金的《嘟姐看市》直播中，“皮毛组合”——创金合信医疗保健基金经理皮劲松和医疗行业研究员毛丁丁就投资者关心的热点话题，如印度疫情的影响，医药板块的投资机会等进行了解答。

近期反弹有基本面支撑。皮劲松认为医药股自3月份至低点后，近期反弹较多，主要原因是基本面好、业绩好。此外，近期疫情爆发，一定程度上也提升了资金对医药板块的关注度。毛丁丁说，已经披露完毕的年报和一季报充分说明医药行业基本面较好。统计显示，2020年A股医药板块行业收入增速在10%左右，利润增速约为25%；2021年一季度，医药板块收入增速约为30%，利润增速约为70%，其中还有一些细分领域出现了爆发性的增长，比如医药研发外包、检测试剂、部分耗材和医药服务等领域。行业一季度数据亮眼，其中有低基数的原因，但同比2019年也有较好的增长，说明了行业扎实的基本面。

谈及印度疫情对医药行业的影响，皮劲松指出，印度在医药行业的优势集中在仿制药和医药研发外包，“印度疫情有可能会加速医药研发外包相关产业从印度向中国转移，因为大的制药企业通常更重视产品的效率跟质量，以及供应链的稳定性。”皮劲松认为，短期看各类防疫物资、药品及疫苗等需求大增，带动了相关产业链的景气度；长期看，此次疫情不断反复，暴露了全球各个国家医疗卫生领域的薄弱性，后续各国将会有更多的资源投入到医药卫生领域中；而更多的资源投入将会有效地驱动技术创新，进而推动整个行业的进步。全球疫情的持续进展，总体上对医药行业的发展起到了积极的推动作用。

“医药行业仍处于成长性较强的阶段，竞争格局尚未固化，很多目前看来规模较小的公司也有逆袭的可能，”皮劲松在谈及春节前后医药板块不同的走势时表示，春节后核心资产属性的医药股调整比较多，而前两年跌得比较多的二三线的公司表现较好，估值上升得较多，总体呈现结构化的估值回归和均衡。在医药行业中，不乏体量小的公司成长较快，因而这类公司的估值跟核心资产的估值不应差太多。

毛丁丁认为，我国的医药行业还处于相对初级的阶段，还有较大改善和提升的发展空间，而且当前很多细分领域的主要矛盾是实现进口替代，大公司当然有更大的优势，但行业整体快速增长的背景下，中小公司也有成长的机会。

经过这轮反弹，皮劲松认为目前医药个股估值略偏贵，不过考虑到今年即将过半，年底又要估值切换，所以当前阶段关键是要找到今年和明年都能高增长的公司，即使估值略高，涨幅也会好于低增长的公司。毛丁丁跟网友分享了一位前辈的两个经验之谈：一是，医药作为成长性行业，投资研究时关注的永远是成长，估值列第二位。高成长的公司理应有估值溢价。在估值并未泡沫化的情况下，高成长性的高估值资产会优于低成长性的低估值资产；二是，大家都知道这些好资产，也都想拥有好资产，但是在市场风平浪静的时候，你不可能用很低的价格买入很好的资产。

对于后续医药板块的投资机会，皮劲松认为，春节后医药板块调整较多，近一个月又明显反弹，很多优质个股即将回到前期高点，个股估值存在一定的压力，因此需要选择具有更高成长能消化估值压力的标的。此外，经过两年核心资产的牛市，中小市值公司中具备行业地位、成长性良好的标的经过消化，具备性价比优势。当前阶段会重点关注中期逻辑清晰、景气度高的领域，包括疫苗、创新药及相关产业链、医疗器械和偏消费类医药产品。

Wind数据显示，创金合信医疗保健基金成立于2018年10月31日，皮劲松任基金经理至今。截至2021年5月17日，创金合信医疗保健A成立以来的总回报为250.11%，年化回报为63.44%，同类排名22/326，成立以来超越业绩基准156.66%。