更新时间：2021-03-12 16:51:38来源：互联网
1、2021年市场展望
尽管市场最近几周持续下跌，悲观情绪严重，但是我们并不认为今年是熊市，我们认为2021年从3月份往后结构性机会较多，是老的结构性牛市的终止和新一轮结构性牛市的开始。全球的货币政策可能会回归常态化，风险来自于估值，机会可能来自于我们看好的一些细分行业和投资机会。
首先我们仍旧处在资本服务实体，政策面温暖的大环境。其次我们本来最担心的是估值和金融的反身性，估值在短期得到充分的消化，同时金融的反身性并没有发生，所以我们现在应该要主动的去接受风险并分享其可能带来的收益。
我们原本认为在过去几年表现好的部分行业在今年疫情控制利率上行的宏观环境下，将会受到估值的挑战。但是，现在市场发生变化，这些行业的估值在一个月的时间里面回调了20%-30%，个别白马股回调了接近40%。估值在短期内得到了大量的释放，尤其是在医药和消费行业。这些行业还是存在风险的，之后的风险调整可能是用时间来调整，特别是质地好的公司，用业绩增长和较为缓慢的跌幅来消化估值。即便这些龙头股票跌了百分之三四十，我们认为并没有太大的投资吸引力，反而从剩下的那些行业和股票里，我们更可能找到基本面更好，估值更便宜的投资机会。
春节以后以茅指数为代表的核心资产可能会面临巨大的风险，类比到15年的6月份和7月份的风险事件，我们原本判断茅指数巨大风险以后会产生金融的反身性。但是到目前为止，我们并没有看到金融的反身性，系统性风险并不是特别大。我们认为可能不会再有大的系统性回撤，现在的市场是机会很多，我们这个时候应该去主动的承担风险，同时享受可能获得的收益。过去一段时间我们的基金产品就呈现出这样的态势，在主动的承担这些风险。
同时，我们的组合也做了一些调整，之前是有规模约束的，正是因为系统性的下跌，带来了较大的流动性，给了我们很多的买入机会。
2、看好的行业方向
我们还是看好4个方向，第一个是以电动车为代表的新能源行业，第二个是化工为代表的顺周期，第三个军工里面的部分细分行业，第四个是大金融的保险和地产板块。
我们认为，新的结构性牛市指的是碳中和。碳中和主要分为两块，一块是属于新能源概念中减少碳排放的行业，另一类是指控制供给和产能的周期企业，包括能量回收。我们的优势在于我们同时了解周期和新能源两大板块。周期+新能源的投资机会给我们的组合带来了均衡性。
3、投资策略
我们选的标的主要是低估值同时具有核心竞争力的公司，这是动态策略基金的核心，我们永远是基于基本面和估值的体系。
我们在碳中和的大方向下，找到了两类有望对冲的资产：第一类是新能源的资产，第二类是顺周期的资产，这两个资产的天然组合大概率会让波动率有所下降。
我们通过资产均衡和行业均衡来控制回撤，同时我们要加大对今年风险的预估，我们可以通过降低仓位来尽量抵御风险。
我们不搞投资主义，我们用不同的尺去量不同的行业，去评估不同行业的投资机会。我们要去评估能不能把握投资机会，并且基于我们自己的能力去把握我们能够把握的机会。
2019年和2020年我们聚焦在新能源概念，但是今年我们是基于基本面和估值来把握新能源的投资机会，我们的调整可能也会比往年要频繁的多，会主动的把换手率提升。
4、主要关注的风险点
我们会密切关注国内外央行的动作，主要风险点在于整个流动性的环境。目前来看的话，我们担心美国的10年期国债收益率会继续上升，其实部分风险会通过美债上行被消化。
即便今年的流动性的斜率和速度可能会比预期更激烈，但是我们认为行业基本面的强度比预期要好。尽管整个大的方向来看流动性可能是中性偏紧的，但是目前这个节点来看，我们不认为流动性的收缩可能会超过预期，基于正月十五以来各个行业的数据和基本面的情况，我们认为市场低估了中国经济的强度。
5、两会影响
我们认为股票的涨跌跟两会关系不大，有关系的是今年流动性的松紧，经济是否能呈现一个疫情修复以后的好态势。但是今年的整个宏观环境和货币环境，相对来说偏软，我们要综合考虑我国政策的适度性。
