金鹰基金韩广哲：利好叠加曙光乍现 反弹节奏考验人心

原标题：金鹰基金韩广哲：利好叠加曙光乍现 反弹节奏考验人心

上周华东、华北疫情管控形势均大幅好转，叠加5月PMI环比明显改善，经济增长信心得到提振，驱动A股市场强势上行，其中科创50表现最为强势。具体来看，上证综指涨2.08%、创业板指涨5.85%、科创50指数涨8.67%。分板块看，成长>消费=周期>金融，前期超跌反弹的风格特征得以延续，成长股再度强势收涨，电力设备、电子、计算机行业领涨两市。周期板块上周继续上行但结构有所分化，机械设备等中游周期行业表现相对较好，而煤炭、建筑装饰、石油石化等前期累积了大额相对收益的行业领跌两市；消费板块整体小幅收涨，美容护理、食品饮料、商贸零售行业均涨超3%；大金融板块震荡下行，银行、地产行业均跌超1%。

今年以来，俄乌冲突(及其衍生的美欧地缘政治变化)事件，给机构投资者带来了新的挑战。在既往的一般投资研究框架内，如何应对这类重大外部因素变化，是较少有探索、也没有既定的或成熟的结论。

金鹰基金投研总监、权益投资部总经理韩广哲表示，俄乌冲突的影响是较大的，仅考虑其对国内经济与A股市场本身的影响，毫无疑问以油价、天然气、煤炭等代表的能源价格，以玉米、小麦等为代表的粮食与相关的化肥价格，已经在过去的三个多月形成反复冲击，进而各国对主要资源供给安全的担忧。如果再考虑近来美联储加息与缩减购债、通胀高位与全球供应链等问题，A股市场面临的外部系统性风险(指不确定性)是较高的，美国股票市场也是如此。

同时，他认为，不确定性虽然仍会持续，但有些已经反应在市场交易价格与趋势之中了，相对高频披露的经济数据与国内相机推出的政策文件，是较好的跟踪指标，未来对投资者而言，最大的不确定性是俄乌冲突进展与结局。

展望A股市场，韩广哲表示，在4月底政治局会议通稿发出后，稳增长、降息等利好政策不断推出，基本可以确认市场底与政策底，而上市公司盈利底与经济底有望在1-2个季度内看到，这中间的时间差(指政策出台到落地执行看到成效)与预期差(投资者对经济、行业与上市公司的不同信心程度)，可能会使得行情有波折，整体上是需要耐心等待与应对的，而政策效果的展现与信心的增强如曙光一般，将是慢慢出现的。

结构上看，形势比人强。韩广哲表示，国内在稳增长定调下，经济有望探底后弱复苏，降准降息等宽松措施仍可期，地产基建等老基建目前是量的累积、而信息技术等新基建是转型升级背景下持续的质的推动，流动性相对宽松，A股市场有望不断回暖，景气度确定性高的板块率先反弹，例如光伏、半导体、军工等，中期来看，疫情有效防控对消费板块也有改善预期。

《三体》小说中有一句看似不起眼的话：生存解决不了生存的问题，发展才能解决生存的问题。发展才是硬道理，无论疫情与外围压力，最终会回到经济建设上来，市场风险偏好能够缓慢提升，重点跟踪基建、科技、新能源、消费、医药等方向。