发展空间广阔 ETF投资寻求差异化发展新生态

原标题：发展空间广阔 ETF投资寻求差异化发展新生态

作者：王彭 陆海晴

主持人： 易方达基金副总裁 范 岳

嘉 宾： 蚂蚁财富事业群副总经理 李小军

银河证券副总裁、首席信息官 罗黎明

泰康资管量化首席投资官 任建畅

华夏基金副总经理 张德根

11月18日，由中证指数有限公司主办的第十六届指数与指数化投资论坛以线上方式举行。在圆桌讨论环节，与会嘉宾就指数投资的差异化发展路径、指数基金发展空间、如何促进行业进一步发展等话题，进行了深入讨论。

寻求差异化发展路径

范岳：近年来随着资本市场的快速发展，被动投资中细分行业、主题指数产品的竞争逐渐白热化。最新数据显示，指数化产品管理规模已经超过2.3万亿元，公募基金、券商、保险资管、互联网平台等都是指数化投资生态的重要组成部分，能否请各位结合自身特征，针对行业发展现状进行一些讨论？

张德根：我们认为，目前ETF布局越来越趋于饱和。公募基金行业过去同质化竞争的发展模式，在未来可能逐渐转为在自己擅长的领域进行深耕的差异化发展模式。这种差异化落实在产品布局上可能有两个方向：第一是在存量中挖掘黑马，比如，过去几年表现欠佳的周期品、公用事业等行业，在近两年来老指数出现了新机会；第二，积极布局新出现的投资机会，完成相关产品的布局，这更多地体现在海外市场的产品布局。

罗黎明：在竞争日趋激烈的大环境中，作为财富管理机构，我们在日常销售工作中也发现产品同质化严重、发行档期重叠的问题。针对这种情况，银河证券会从服务和产品两个维度进行应对：首先是加强员工培训，通过产品路演、专题课程、地区见面会等方式让员工和客户理解产品和规则，从而培养客户长期投资、稳健投资、价值投资理念。其次，充分利用优势和资源优选ETF产品，形成ETF的产品池，为客户提供投顾产品。

李小军：在蚂蚁销售的产品中，主动产品规模相对于被动产品更大一些，通过比较喜欢指数基金和喜欢主动基金的两类客户来看，其呈现出非常鲜明的特征，即喜欢指数基金的客户更加成熟、更倾向于慢决策、更容易使用定投方式、持有期限也更长，这反映出此类投资者更加专业化。

任建畅：在保险资管的资产管理决策中，最重要的是资产配置决策，而资产配置决策与保险负债方面的部分特征紧密相关。我们每年会进行一次大类资产配置调整，一旦确定之后，大概率不会变动。我们也会进行一些灵活的战术型资产配置，主要是各个部门根据市场具体情况进行判断。未来如果主动投资的超额收益逐渐下降，我们会在被动投资领域下功夫，并提升配置比例。

指数基金发展空间广阔

范岳：能否从各自机构视角看待ETF行业的未来发展机遇？

罗黎明：一方面，指数投资具有普惠性、便民性，投资者可以通过指数投资来分享国家长期经济增长的红利；另一方面，投资者的财富管理需求，已经变得更加多元化、个性化。此外，券商使用指数作为挂钩标的，再加上相对丰富的期权工具，可以设计出来适应不同市场环境、不同风险偏好的结构化产品，来满足投资者多元化的需求。

任建畅：以企业年金客户为例，每一家公司都是一个账户，因此账户数量非常庞大。很多客户都有自己的诉求和投资目标，这对公司的资源消耗也是巨大的。而指数类的工具对大规模的账户管理提供了非常友好的支持，未来我们会越来越重视指数投资。

李小军：指数基金能够承载巨大的理财需求，从指数基金特点来看，其风格清晰不漂移、费率低、风险收益持续稳定。随着市场越来越成熟，阿尔法收益越来越难获取。今年我们对指数基金专区进行了升级，会更加强调指数的代表性。

张德根：宽基指数产品迎来非常好的发展机遇：首先，宽基指数透明度高、容量大、流动性也好、风险分散、且衍生品生态圈的建立更加完善，是机构天然的资产配置工具。其次，新增机构资金对宽基指数有较大的需求，未来国内资本市场双向开放常态化发展，社保、养老金逐步提高权益投资的比例，对宽基指数都有新的配置需求。

多举措促进行业发展

范岳：请大家分享下心中理想化的指数投资市场是什么样的？哪些创新产品还有比较广阔的发展空间？

罗黎明：随着A股市场有效性逐步增强，被动投资的优势也将更加明显。当前各家券商对ETF的投资策略开发得远远不够，希望未来会有更多针对ETF的投资策略出现，让ETF不仅是交易型产品，更成为资产配置和交易策略的工具。

任建畅：在指数产品的管理上，在为客户创造价值的基础上，再去有效管控风险，管控跟踪误差，会更加有意义一些。

张德根：理想的指数化投资市场应该是一个良性自循环的市场，包括支持行业发展的政策、丰富的产品供给、良性的竞争模式、良好的信任关系等。从与海外市场的差距来看，机构的参与度还有很大的提升空间；相关的制度建设也可以进一步加快，包括产品、指数和模式的创新等。