折价安全垫难抵流动性顾虑 基金定增淘金热减退

原标题：折价安全垫难抵流动性顾虑 基金定增淘金热减退

梁银妍

今年以来，上市公司频频借助定增募资，但基金“淘金”热情却有所退减。Wind数据显示，今年以来，上市公司披露的定增预案数量同比增长136%，而公募基金参与定增的产品数量、获配规模出现“双降”，同比分别下降59.1%、64.0%。

多位受访机构人士表示，目前定增项目供大于求，属于买方市场。最近市场波动较大，折价效应不明显，且短期市场走势不够明朗，投资机构此时一般不愿意牺牲流动性，来进行定增投资。在挑选标的时，机构会越发注重投研的“精细性”，对公司基本面进行更加深入的研究。

定增项目供大于求

从上市公司来看，借助定增募资热情高涨。Wind数据显示，今年以来上市公司已经披露262份定增预案，预计募集规模达到3575.77亿元，相较去年同期的111份和1781.39亿元，分别增长136.0%、100.7%。

与此同时，从实际募资情况来看，部分定增项目出现“募不足”以及“停止募集”等现象。Wind数据显示，已募集到资金的定增项目中，共有23个定增项目没有募足，即最终实际募集资金低于预计募集资金，占比为28.75%。以实际募资金额与拟募资金额对比，6家公司实际募资比例不足50%。

北京某券商人士表示，从供求关系来看，目前定增项目供大于求，属于买方市场。如果公司质地不是特别优秀，定增价格缺乏吸引力，就很难吸引有足够实力的基石投资人参与，再加上目前市场环境比较复杂，定增吸引力就大大降低。

华南一位公募人士分析，最近市场波动大，很多公司股价大幅下跌，定增也失去了之前的折扣优势。同时，质地优良的上市公司，若非十分必要，也不愿意在当前节点上定增稀释股权，因此当前市场上有吸引力的定增标的不多。

基金参与热情退减

基金向来是定增市场的重要参与者，但今年以来“活跃度”有所下降。Wind数据显示，今年以来共266只公募基金（A/C份额合并计算）参与定增，合计获配规模为77.91亿元。与去年同期的650只产品、合计获配216.21亿元相比，同比分别下降59.1%、64.0%。根据中国基金业协会数据，截至5月9日，今年以来共有18只名称带有“定增”的私募产品备案，与去年同期基本持平。

九泰基金定增投资中心总经理刘开运表示，公募参与定增的活跃度下降，与市场处于调整阶段有关。按照定增发行的定价规则，竞价发行定增的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日的80%，在市场处于下行周期时，会造成发行价相对于市价的折价空间减少，甚至出现价格倒挂现象。

北京一位私募人士称：“目前尚未参与任何定增项目”。他解释，定增产生的收益更多是“安全垫”作用，越是在混沌的节点上，基金经理越不愿意牺牲流动性来参与定增。

华夏基金股票投资部高级副总裁张城源表示，目前定增融资规模的回落，主要是受短期市场波动的影响，预计市场平稳后会稳步恢复。以竞价定增项目为例，此前已公布预案的定增中，尚未发行的项目有300多个，预计2022年定增仍是上市公司融资的重要手段，也仍是投资者参与上市公司投资的重要途径。

有私募人士认为，当下参与定增，需要投研更加“精细化”地对收益和流动性进行权衡。基于下半年股市或出现回升，机构参与定增的意愿将随之恢复，“我们将持续跟踪股票池中的标的，有合适的项目会参与”。