机构医药持仓比例已至近10年底部 行业配置价值凸显

原标题：机构医药持仓比例已至近10年底部 行业配置价值凸显

近期，海通证券、中信证券、安信证券等多家国内主流券商均关注到，公募基金持有的医药持仓比例位于历史低点，估值也属于相对低位，医药行业的复苏或将到来。

随着公募基金二季报的落幕，基金的持仓比例也随之浮出水面。据中信证券统计，截至2022年二季度末，全部基金中医药股持仓占比为10.30%，同比及环比分别下降4.58、1.53个百分点；主题医药基金中医药股的持仓占比为96.95%；扣除医药基金后，市场整体的医药股持仓占比为6.03%，同比及环比分别下降4.29、0.73个百分点，为2013年以来历史最低点。

截至7月底，近一年来，申万医药生物指数下跌4.18%，在申万28个一级行业中，位居第22位；申万医药行业PE TTM为25.45倍，处于行业第11名，且已接近2012年以来的最低位水平（23倍）。综合来看，当前医药板块估值风险相对较低。

中信证券医药分析师陈竹表示：“整体来看，医药板块基金持仓已达历史底部，整体估值中枢同比已经大幅下移，处于近几年的估值最底部，配置性价比优势已经凸显。考虑到整个医药产业的刚性需求属性，我们预计板块的配置水平有望迎来回升，超跌的优秀赛道公司尤其值得持续关注。”

融通健康产业基金经理万民远也认为，近期医药板块中优质个股估值已有较高安全边际，已具备较好的投资价值。当下对医药板块放低预期收益的同时，乐观看待板块中长期前景，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。

正如万民远所言，医药板块的细分领域众多。有的行业具有较强的消费属性比如医院、药房，有的行业则科技属性较强比如CXO、医药器械等，差异很大。往往在同一个时间段，不同的医药子版块走势大相径庭。比如，最近一年，疫苗板块跌了38.31%，而中药却涨了10.94%。业内人士分析，医药投资门槛高，投资者不妨借道主动管理基金进行投资。

以万民远管理的融通健康产业为例，过去5年（截至2022年6月30日，经托管行复核，以下数据同）），融通健康产业取得191.02%的收益率（同期业绩比较基准为23.38%），据银河证券，在全市场21只医药医疗健康行业偏股型基金(股票上下限60%-95%)中，排名第1；过去4年，收益率164.63%（同期业绩比较基准为17.16%），同类排名1/27；过去3年，收益率126.42%（同期业绩比较基准为28.96%），同类排名2/34；过去1年，收益率-6.14%（同期业绩比较基准为-18.01%），同类排名2/52。

融通健康产业不仅业绩优秀，回撤控制也很优秀。近年来，当市场出现重大风险集聚或受突发事件影响时，融通健康产业得益于整体持仓估值较低，受到的影响相对较小，整体回撤控制在同类产品中表现优秀。最近三年（截至2022年6月30日，据wind），融通健康产业最大回撤为29%，而同类产品中位数为42.03%。

不少基民对万民远管理的融通健康产业打上“上可攻、下可守”的标签。融通健康产业也获得专业评价机构的认可，获得银河证券5年期五星评级、3年期五星评级；海通证券5年期五星评级。

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